􀂾  今年以来，新增债券收益率持续上行，到9月底，新增债券收益率已上升至4.27%，比去年年底的最低水平上升了100bp。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与此同时，万能险的结算利率也从去年年末开始了一轮迅猛的下降，并且一直到现在几乎没有上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）债券收益率持续上行的同时，万能险的结算利率保持了较低水平使得保险公司的增量资金的利差水平呈扩大趋势，并且从今年7月份开始，新增债券收益率上升到万能险结算利率以上的水平（平安除外），上市保险公司脱离了“利差损”的轨道。
􀂾  保险公司在资产配置过程中是将银行存款（其中还有现金和活期存款）作为一个剩余项，在决定配置到债券和权益类资产的配置之后，将剩余的资金配置到银行存款中。因此银行存款在投资资产中的占比是反映保险公司资产配置压力的一个关键指标，虽然这一比例在今年的5月份达到高点之后一直有所下降，但即使到现在银行存款的占比也有30%，高于历史27%的平均水平约3个百分点，说明保险公司资产配置的压力仍然存在。由于保险公司存在资产配置方面的压力，我们认为投资渠道的放开对保险行业构成利好。但由于新放开的投资渠道投资比例不会很高并且速度预计不会很快，这样的正面影响可能不会非常大。
􀂾  上海税延型养老金试点已经有了非常充分的准备，我们预计有可能会在明年初正式启动。据统计，2008年末上海市就业人口1053万人。假设就业人口中有40%参与试点，按照每人每月600元的保险费来计算，那么这一市场的规模300亿元。各家公司的影响程度不一，由于总部在上海并且规模相对较小，我们认为对太保的正面影响将最大。
􀂾  我们认为这一事件对保险行业将具有深远的影响，养老金市场的发展将会极大拉动保险业的资产增长。税延型养老金成为保险行业一个中长期的投资主线，试点正式开始市场会有正面反映，若试点效果不错，市场预期可能会向全国推广，会再次有正面反映。