融资需求并不迫切,但可为今后发行次级债奠定基础:截至2009 年6 月30 日,宁波银行的核心资本充足率和资本充足率分别为11.56%和12.84%,按照当前CAR 为10%的监管标准,我们的测算表明当前宁波银行的资本还可至少支持公司2010 年的业务发展,融资需求并不如中型股份制银行迫切(图1,表1)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是如果考虑到前期银监会《关于完善商业银行资本补充机制的通知》的征求意见稿中的条款,一方面若资本监管标准继续提高,则宁波银行面临资本压力,另一方面,公司已无次级债发行空间,我们预计今年末宁波银行的核心资本约94 亿,若按新规可发行的次级债约为28 亿元,而前期公司提出的次级债发行计划是25 亿元,额度已经基本用完。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而本次补充核心资本,不仅可以补充核心资本支持业务发展,也为今后补充附属资本奠定基础。
快速发展需要资本保证,融资早提上日程有利于业务稳定发展:虽然我们指出宁波银行的融资需求并不迫切,但需要看到的是,公司的异地扩张步伐若加快,对资本的消耗非常快;而且资本监管标准提高是长期趋势,所以在快速发展的同时满足日趋严格的监管要求,补充资本金,尤其是核心资本金是早晚的事情。较早将融资事宜提上日程可以保证业务的正常发展不受资本约束。由于融资从预案到最终审批通过发行需要至少半年左右的时间,而随着宁波银行异地扩张2011 年公司的资本约束压力将显现,所以融资时机也不算早。
发行次级债和本次增发若顺利完成,可保证宁波银行三年甚至更长的发展:如果考虑宁波银行在2010 年上半年以前完成50 亿的定向增发,其25 亿的次级债发行计划也顺利完成,则可支持宁波银行业务快速发展至2012 年(表2)。
向持股 5%以上的股东定向增发对二级市场影响较小:由于增发价格较二级市场有折价,我们预计持股5%以上的股东会积极参与,对大股东定向增发对二级市场影响也较小