本报告关注点：
􀁺  从股价驱动因素及历史表现出发，把握超市股的投资时机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】􀁺  从产业格局、经营效率及人才培养出发，横向对比不同超商公司成长性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
投资要点：
􀁺  超市：通胀预期下的时机把握。1、CPI  进入上升通道，特别是食品价格的上涨将带动超市同店增速的上升，从而影响超市业绩变化；2、辅以上半年信贷的高增长，CPI上行将引发投资者对于通胀的担忧，其避险情绪的上升将使资金转向具有防御性的板块，而超市即是能够抵挡通胀风险的可选板块之一；3、百货业的高弹性尽管在下半年仍将延续，但其
全年业绩已为投资者充分预期，股价也已达到合理水平。在不存在新的刺激性因素的情况下，百货股的继续上涨缺乏动力。
􀁺  成长性分析着眼点：本文考察上市公司的最终落脚点是成长性，而成长性又可分为以下几个方面：1、产业格局。产业格局为公司成长性提供约束条件。通过地区间比较，湖北及
福建的市场开发程度及竞争程度均强于湖南；通过产业链比较，武汉中百具有最强的谈判地位；2、经营效率。虽然武汉中百的物流建设最为完善，但最高效的经营者却是新华都。从物流中心分布的角度来看，由于新华都的物流中心最接近市场，这成为其提高经营效率的有效方式；3、人才培养。3家超市均建立了对于高层的激励机制；而对于普通员工的培养上，步步高的员工培训费比例最高，这意味着步步高的人才培养略胜一筹。
􀁺  投资建议：从基本面的分析，在综合考察了上市公司的产业格局、经营效率及人才培养等方面之后，我们认为步步高的成长性最强，评级由“中性”上调为“增持”；武汉中百成长性适中，2009年26倍的动态PE最具安全边际，维持“增持”
评级；新华都虽然有着不错的经营效率，但因福建市场激烈的竞争状况，以及偏高的估值，仍旧维持“中性”评级。
􀁺  风险提示：投资者需关注：1）宏观经济波动的风险；2）甲型流感等突发公共事件对于零售业影响。