◆新三板二级市场月度回顾:
双指下跌,市场整体交投回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018 年二月份,三板成指下跌1.12%,三板做市指数下跌1.73%,受春节因素影响,成分指数成交金额下跌至15.38亿元,做市指数成交金额下跌至12.44 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二月做市板块新增企业为1 家,较一月份的4 家小幅下降,另有16 家挂牌企业得到做市商追加做市。
5066 家具有市值且净利润不为负的统计样本显示,新三板整体PE(TTM,整体法,剔除负值)(含竞价和做市)为26 倍,其中做市板块和竞价板块的估值水平分别为23 倍和27 倍;创新层和基础层的估值水平分别为22 倍和28倍。
细分行业中做市板块相对于竞价板块的流动性折价依然存在,但行业间的折溢价情况有所分化。从东财二级行业来看,信息技术、机械设备、基础化工、电子设备、医药生物等主要行业的估值水平分别为27 倍、25 倍、22 倍、23倍、27 倍。从做市板块和协议板块的行业估值对比来看,做市板块相对于协议板块的整体估值继续折价,样本数较大的计算机软件、专用设备的折价率分别为24.66%和31.99%。
◆新三板一级市场月度回顾:
二月定增市场实际募资有所下降。受春节因素影响,二月份新三板市场按增发预案统计的拟募资总额合计42 亿元,较一月份的69 亿元小幅下降。申请IPO 辅导的挂牌企业数为6 家较一月份的18 家有所下降,一级定增募资效率下降。二月实际完成募资总额为29 亿元,较一月实际完成的90 亿元大幅下降。
一级市场融资预案整体估值有所下降。二月份,新三板一级市场按预案公告日计算的整体定增市盈率为22 倍,较一月的23 倍小幅下降。结构上来看,信息技术、机械设备、建筑、公用事业、基础化工按预算统计的增发市盈率分别为26 倍、15 倍、19 倍、25 倍和20 倍。
新三板企业作为标的方发生股权转让事件较1 月大幅下降。2018 年2 月,市场发生9 例以新三板挂牌企业作为交易买方的并购事件,较1 月的31 例大幅下降。除了主动收购以外,新三板企业作为标的方发生的股权转让事件当月发生11 例,较上月的19 例有所下降。
◆投资建议:
综合本月的策略思考,我们建议投资者关注符合IPO 条件、成长性、盈利能力的新三板企业,考虑到本期新增挂牌的企业暂无符合IPO财务条件的情形,我们建议关注规模较大且增速较快的低估值公司。(1)2016 年归母净利润在3000 万以上;(2)2017 年业绩预告增速在30%以上;(3)最新估值水平低于15 倍的存量新三板企业,相关标的包括但不限于,宁波公运、山东绿霸、金达莱、联兴科技等。
◆风险因素:监管政策变动带来市场不确定等。