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研究报告:光大证券-光大新三板市场2018年3月跟踪报告:部分挂牌企业估值已具备吸引力-180320

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-03-20 17:54:22
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 叶倩瑜,刘凯
研报出处: 光大证券 研报页数: 20 页 推荐评级:
研报大小: 2,741 KB 分享者: cho****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆新三板二级市场月度回顾:
        双指下跌,市场整体交投回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  年二月份,三板成指下跌1.12%,三板做市指数下跌1.73%,受春节因素影响,成分指数成交金额下跌至15.38亿元,做市指数成交金额下跌至12.44  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二月做市板块新增企业为1  家,较一月份的4  家小幅下降,另有16  家挂牌企业得到做市商追加做市。
        5066  家具有市值且净利润不为负的统计样本显示,新三板整体PE(TTM,整体法,剔除负值)(含竞价和做市)为26  倍,其中做市板块和竞价板块的估值水平分别为23  倍和27  倍;创新层和基础层的估值水平分别为22  倍和28倍。
        细分行业中做市板块相对于竞价板块的流动性折价依然存在,但行业间的折溢价情况有所分化。从东财二级行业来看,信息技术、机械设备、基础化工、电子设备、医药生物等主要行业的估值水平分别为27  倍、25  倍、22  倍、23倍、27  倍。从做市板块和协议板块的行业估值对比来看,做市板块相对于协议板块的整体估值继续折价,样本数较大的计算机软件、专用设备的折价率分别为24.66%和31.99%。
        ◆新三板一级市场月度回顾:
        二月定增市场实际募资有所下降。受春节因素影响,二月份新三板市场按增发预案统计的拟募资总额合计42  亿元,较一月份的69  亿元小幅下降。申请IPO  辅导的挂牌企业数为6  家较一月份的18  家有所下降,一级定增募资效率下降。二月实际完成募资总额为29  亿元,较一月实际完成的90  亿元大幅下降。
        一级市场融资预案整体估值有所下降。二月份,新三板一级市场按预案公告日计算的整体定增市盈率为22  倍,较一月的23  倍小幅下降。结构上来看,信息技术、机械设备、建筑、公用事业、基础化工按预算统计的增发市盈率分别为26  倍、15  倍、19  倍、25  倍和20  倍。
        新三板企业作为标的方发生股权转让事件较1  月大幅下降。2018  年2  月,市场发生9  例以新三板挂牌企业作为交易买方的并购事件,较1  月的31  例大幅下降。除了主动收购以外,新三板企业作为标的方发生的股权转让事件当月发生11  例,较上月的19  例有所下降。
        ◆投资建议:
        综合本月的策略思考,我们建议投资者关注符合IPO  条件、成长性、盈利能力的新三板企业,考虑到本期新增挂牌的企业暂无符合IPO财务条件的情形,我们建议关注规模较大且增速较快的低估值公司。(1)2016  年归母净利润在3000  万以上;(2)2017  年业绩预告增速在30%以上;(3)最新估值水平低于15  倍的存量新三板企业,相关标的包括但不限于,宁波公运、山东绿霸、金达莱、联兴科技等。
        ◆风险因素:监管政策变动带来市场不确定等。

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