1、申万煤炭行业三季报前瞻与四季度投资策略
（1）三季度业绩同比增长最为显著公司是国阳新能（54%），其次是国投新集（15%）和中国神华（10%）；
（2）四季度炼焦煤价格承压，结合当前煤价调低焦煤公司2009  年盈利预测；
（3）四季度大同优混现货价格将达到660  元/吨左右，较三季度均价上涨10%，受涨价预期影响，动力煤主流品种受益；
（4）国际经济环境变化成为影响4  季度行业超额收益的主要因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申万研究认为，未来几个月美国经济的复苏力度有望超越欧洲，美元持续走弱的空间其实不大，底部铸就之后美元将进入升值周期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）为此，我们对国际油价判断比较中性，不认为大宗商品上涨会成为阶段性趋势；对四季度投资品相关行业（包括煤炭行业）都持偏中性的意见。
（5）煤炭行业仍然维持中性标配的投资策略，我们认为四季度能跑赢行业的品种包括西山煤电、中国神华、国投新集、大同煤业及兖州煤业，可优先选择。
2、我们的观点
目前煤炭股的估值水平低于大盘估值水平，在仍然宽松的货币政策下，具有资源属性的煤炭整体表现会超越大盘,判断四季度煤炭股存在投资机会，我们看好的个股有西山煤电、国阳新能、大同煤业和开滦股份。
（1）从需求端来看
动力煤：冬季用煤旺季，煤价一般是高点。原因有二：其一，北方地区即将进入冬季储煤，煤炭需求增加；其二，该时期水电出力较少，火电出力较多。