扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

顺络电子研究报告:申银万国-顺络电子-002138-绕线新品量产,电感龙头升级增长引擎-091014

股票名称: 顺络电子 股票代码: 002138分享时间:2009-10-14 11:49:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 毛平,余斌
研报出处: 申银万国 研报页数: 35 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,182 KB 分享者: fus****c2 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  新品升级增长引擎,LED催生市场机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高频绕线和功率片感两大新品具有技术、成本和渠道优势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场认可度高,产能加速投放,新老产品互补且客户重叠,协同效应明显,高速增长可期;特别指出,功率片感是高品质LED电源驱动电路的必需元件,LED的大规模应用将成为功率片感的杀手级新市场。
  新品量产整合细分市场。公司此前90%的收入来自仅26亿元规模的叠层片感细分市场,得益于高性能高频绕线和标准化功率片感的量产,公司进入了规模达286亿元的绕线片感细分市场,并有望重塑国内市场格局。上述产品将成为未来业绩增长的两大引擎。
  绕线新业务预期高速增长。08年市场需求达640亿只,新品已获市场认可,与现有产品互补且客户重叠,毛利率测算在38%左右。我们预计,09-11年通过产能投放和渠道协同,业务销量从1亿只增长到10亿只;收入从1亿增长到3.3亿元,复合增速117%;EPS贡献0.13、0.27和0.43元。
  LED催生杀手级应用。功率片感是高品质LED背光、显示和照明必需的驱动电路元件。08年仅高亮度LED应用就带来27亿只的需求,已占总需求10%。如果全球(尤其是中国)LED显示照明市场大规模启动,将成为功率片感的杀手级应用市场。作为国内行业龙头,公司有望最多获益。
  一年内股价与大盘对比走势:
  隐形冠军,空间广阔。片式电感目前主要应用于手机、PC、LCD等电子产品,08年市场总规模312亿元,预计09-11年复合增速5%。公司是中国业内的“隐形冠军”,拥有核心技术和持续研发能力,服务全球高端客户,成长空间广阔。08年收入2.5亿元,同比增速58%,预计09-11年复合增速39%。
  目标价17.9元,建议增持。我们预计09-11年EPS分别为0.55、0.76和1.03元,利用FCFF绝对估值定价16.65元;利用09年33倍行业平均PE定价18.15元。我们给出公司的目标价17.9元,目前尚有25%的上升空间,建议增持。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com