盈利增长较快，境内业务贡献度进一步提高截止2006 年末，中行集团资产总额5.33 万亿元人民币，同比增长12.28%；贷款余额2.43 万亿元，同比增长8.80%；实现税后利润471.52 亿元，同比增长44.65%；实现净利润418.92 亿元人民币，同比增长52.38%，每股收益为0.17 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2006 年末，集团各项贷款总额为2.43 万亿元人民币，较上年末增加1967.60 亿元人民币，增长8.80%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
利润增长的主要驱动因素是拨备计提压力的降低，利差扩大，运营效率提高以及有效税率下降。我们看到，集团拨备前利润同比增长18.86%，税前利润同比增长21.53%。2006 年集团总资产净回报率为0.94%，较上年上升0.22 个百分点，为过去四年内最高。股本净回报率（不含少数股东权益）为3.47%，若包含少数股东权益，则为13.86%，分别较上年上升0.95 个百分点及0.70 个百分点。境内业务贡献度进一步提高。截至2006 年末，境内资产总额（抵销前）为4.29 亿元人民币，同比增长12.81%，占集团资产总额76.84%，较上年增长0.10 个百分点。实现净利润（抵销前）263.10 亿元人民币，同比增长97.26%，对集团净利润（抵销前）的贡献为62.28%，同比提高14.29 个百分点。境内业务成为集团日益重要的收入和利润增长来源。
  利差扩大，运营效率提高，有效税率下降2006 年，贷款结构进一步优化，适当压缩了收益率相对较低的票据融资业务，提高了收益率相对较高的贷款的占比。由于生息资产的较快增长和主动负债管理对于降低负债成本的显著作用，集团净利差和净息差水平继续提高，分别达到2.28%和2.44%，比上年扩大7 个和12 个基本点。集团生息资产平均收益率提高了47 个基本点，达到4.34%。虽然央行2006 年上调存贷款基准利率，对公司人民币存贷款业务的利差收益产生积极影响，但人民币生息资产平均利率仍从上年的4.10%降至.99%，这主要因为债券投资和票据贴现的平均利率较上年有所下降，同时其年内平均余额在人民币生息资产中的比重有所上升。2006 年，集团进一步加强预算管理和成本控制，业务及管理费增长幅度低于营业收入的增长幅度。运营成本继续得到有效控制，成本收入比由39.30%下降到38.96%，为过去四年内最低。有效税率为29.63%，较上年下降11.25 个百分点。主要原因是集团获得财政部和国家税务总局批准，集团2006 年境内员工工资费用所得税税前扣除156.69 亿元，2006 年度所得税费用因此减少约46 亿元人民币。
  非利息收入增长加快，贷款结构优化2006 年集团实现非利息收入169.21亿元人民币，同比增长8.31%。非利息收入占比为12.29%，较上年下降1.17%。若剔除外汇敞口估值损失因素的影响，非利息收入占比为18.14%，同比上升1.27个百分点。其中，手续费和佣金收支净额143.23 亿元，同比增长54.89%。多元化经营平台进一步扩大，来自投资银行、保险业务的税前利润同比增188.31%，贡献度由上年的1.18%提高到2.80%。个人贷款同比增长11.41%，占比23.90%，同比提高了0.56 个百分点。公司贷款的行业分布上注重风险控制，2004 年以来房地产行业贷款占比稳定在9%以下。
  不良贷款率和不良贷款余额持续双降，拨备覆盖率大幅提高信贷成本控制在0.50%，2006 年底五级分类口径不良贷款982.2 亿元，同比下降50.06 亿元，不良贷款率为4.04%，同比下降0.58 个百分点，其中关注类贷款占比由12.71%下降到8.15%，次级和可疑类占比也均有所下降，损失类占比与去年基本持平。境内机构不良贷款总额为958.22 亿元人民币，较上年末减少23.87 亿元，不良贷款比率4.82%，较上年末下降0.64 个百分点。公司计提贷款损失准备116.87 亿元，仅比去年多计提7.99 亿元，但由于不良贷款控制较好，拨备覆盖率96.00%，仍然大幅提高了15.45 个百分点。
  债券投资结构有所调整2006 年，债券投资平均余额增长了27.65%，达到1.88万亿元人民币，债券投资占总资产比为35.29%，同比略微提高0.07 个百分点。可供出售类债券和分类为贷款及应收款的债券净值占比均比上年提高，而持有至到期日债券净值占比明显下降，交易性及其他公允价值变动计入损益的金融资产占比比上年略有下降。债券投资结构发生变化的主要原因一是为在控制风险的前提下获得尽可能高的回报，在原有持有至到期债券逐步到期后，公司将回流的资金主要投资于可供出售债券；二是在综合考虑风险及收益的基础上，加大了央行票据的持有量，并于年末将部分资金投放到外币短期票据。
  汇率风险有所降低，资本充足率较高，维持“谨慎推荐”评级通过结汇，外币资金净敞口下降102 亿美元，有效降低了汇率风险。2006 年集团外汇敞口估值净损失为98.20 亿元人民币。与期权交易相关的外汇敞口估值损失为27.58 亿元，其中与汇金公司签署的期权合同期权在2006 年的估值收益为19.49 亿元，部分弥补了相关表内敞口因人民币升值所形成的47.07 亿元汇兑损失。与外汇掉期交易相关的外汇敞口估值损失为45.08 亿元，其中外汇掉期合同远期交易的估值收益为22.22 亿元，部分弥补了外汇掉期合同即期交易的估值损失为67.30 亿元。IPO 以及外汇敞口降低相应使市场风险资本要求下降，使得公司资本金充裕，截至2006 年末，集团资本充足率为13.59%，核心资本充足率为11.44%，分别较上年增加3.17个百分点及3.36 个百分点，为近年来最高水平，充足的资本金保证公司规模扩张速度。目前公司2007 年动态PE 为26.38 倍，动态PB3.20 倍，估值低于招行、民生
和浦发，与工行接近，维持“谨慎推荐”的投资评级。