核心观点
        在全球广告市场格局上，Facebook  和谷歌  构成全球在线广告收入的主要增量构成，BAT  构成全球广告第二梯队。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从全球互联网广告市场上看（2017共计2020  亿美元），其中谷歌  和facebook  合计占66%，构成第一梯队；BAT  合计占16%，成为第二梯队，整体集中度上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从搜索到信息流，百度强势进军资讯行业。2017  年公司年度总营收848  亿，同增20%，移动端占比提高至73%(去年为63%)，移动化发力明显；活跃营销客户数量77.5  万，同比减少21%，单位客户营收9.35  万，同比+43%。从搜索到信息流，手百雄起势头延续，用户时长增长30%。这主要得益于百度信息流的迅猛发展，根据公司最新披露，百度信息流月活用户超6  亿、日均阅读量提升较去年增长105  倍、其中短视频日均播放量提升169  倍，成为国内最大的新闻资讯平台。
        移动端百度系产品矩阵排名第三，优势明显，搜索+信息流”双引擎战略推动核心业务复苏。目前移动端百度系产品矩阵排名第三（AT  之后）。我们发现在互联网走向移动端的进程中，百度搜索业务略显乏力。这主要是由于PC  端搜索是所有流量的入口，搜索集合“寻找信息、新闻资讯、下载入口”等诸多功能；而到了移动互联网时代，a）独立的APP  取代搜索的“先寻找后进入的情况”；b）应用商店分流搜索的下载功能；c）移动端搜索使用次数相对下降，各大APP  布局新闻资讯，抢占用户时间。随着信息流业务开展，搜索+信息流”双引擎战略推动核心业务复苏。
        爱奇艺单独上市，有望缓解公司财务压力。爱奇艺是国内最大的流媒体，占据32.8%流媒体移动端总时长和31.2%流媒体PC  端总时长，截止2017年12月，拥有月活用户4.2  亿，付费用户5080  万，全年营收174  亿，位居国内视频网站之首。由于国内流媒体竞争加剧，爱奇艺视频内容投入持续增加，2017  年购买版权投入现金91  亿，导致经营&投资活动现金流净额负 67亿。爱奇艺独立上市后将显著降低公司短期财务压力，更好的聚焦“搜索+信息流”和“AI+自动驾驶”。
        从百度转型过程中，我们可以看到移动化和内容化代表互联网广告市场变化趋势。从搜索到新闻分发，百度在移动摸索中寻找到新的契合点，将目标型流量与兴趣型流量相结合，实现移动端新发展。将工具类APP  的黏性和内容的纵深相结合，将为其他互联网公司在广告业务的发展提供借鉴。
        投资建议与投资标的
        建议关注两条主线：1）具备移动端流量优势，货币化能力强的互联网企业：百度、阿里巴巴、腾讯控股、微博，2）移动端工具类软件在内容端突破，实现业务再发展的互联网企业：三六零、猎豹移动等公司。
        风险提示
        宏观经济风险，公司AI  业务进展风险、行业竞争加剧