研究结论
        2018  年1-2  月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.2  %，高于市场预期的6.2%和前值6.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1-2  月份，全国固定资产投资同比增长7.9%，高于预期7.0%和前值（17  年全年累计同比，下同）7.2%，较上年同期回落1  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        制造业投资增速小幅下滑。1-2  月制造业投资同比增速下行至4.3%，17  年全年为4.8%。企业盈利仍然维持较高水平，在减税降费、打造制造强国等各项扶持政策作用下，预计全年制造业投资增速不会大幅回落。
        1-2  月基建投资增速下滑，全年下滑幅度有限。今年以来地方政府融资监管趋严，预计预算外基建资金增速将下降至14%附近。预算内部分，一般财政预算支出增速预计在4%，政府性基金支出增速预计在20%以上（专项债额度增加5500  亿），基建支出占财政支出的比重近年来持续上升，加总来看，基建预算内资金预计增长14%。全年基建增速预计小幅下滑至13%-14%。
        房地产销售下滑，投资明显上升。销售数据方面，1-2  月商品房销售面积同比上升4.1%，较17  年12  月当月增速下滑2  个百分点，较17  年全年下滑3.6  个点。投资方面，1-2  月房地产开发投资增长9.9%，较17  年全年（7%）和17  年12  月（2.38%）均有明显上升，但新开工和土地购置面积增速均大幅下降。从17  年12  月当月购置面积增长12.4%来看，惯性原因可能是本月投资较强的因素之一。
        1-2  月民间固定资产投资增速高于整体投资增速。1-2  月份，民间固定资产投资同比名义增长8.1%，这是16  年以来民间固定资产投资增速首次高于整体增速。
        1-2  月整体数据超预期，经济韧性较高。对于全年经济走势，我们同样不过分悲观，基本面下行幅度料有限。基建增速确实有一定下行压力，但是我们预计仍在14%左右。房地产方面，全年销售面积预计负增长，但是投资增速不会较去年大幅下滑。（大房企资金情况良好，仍愿意在一二线投资，三四线棚改货币化因素犹在，1-2  月PSL  数据强劲）制造业的升级或带来新的投资动能。此外，目前对于经济下行的容忍度也在提升。近期，我们梳理了各省政府工作报告中关于18  年经济发展的主要预期目标，与17  年相比主要有以下特征：下调GDP  增长目标的省份增多，上调GDP  增长目标的省份减少。固定资产投资增速方面，20  个省份下调增速目标，没有省份上调增速目标。（详见之前周报《3  月仍需谨慎为上——2018  年3  月5  日债券周评》）
        风险提示
        如果经济数据超预期回落，将影响我们对债市的判断。