􀂄  销售环比增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9  月份万科销售面积和金额分别为53.7  万平米和54.6  亿元，环比8  月分别上升8.5%和13.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止9  月份的累计销售面积和销售额分别同比增长27%和30%，销售均价为每平米9024  元。
􀂄  后半程发力开始。可售资源不足导致公司销售同比其他一线公司增长落后，也压抑了其股价表现，但未来可售不足的瓶颈将有望突破。公司下半年的开工量将是上半年的2.1  倍。随着可售资源的增长，公司销售增长改善将进一步得到体现，我们看好公司四季度和明年的销售增长。
􀂄  发力不仅体现在销售上，也体现在拓展资源方面。万科9  月份拿地节奏加快，单月新增项目权益建面153  万平米，占年初至今累计额的24%。公司的拿地策略比较令人放心，很少有需要房价上涨才能保证盈利的项目，按目前房价，新增项目平均毛利率在25%以上。
􀂄  横向战略目标基本达到，管理资源不会继续摊薄。万科目前在全国29  个城市已经拥有项目，横向发展战略已经基本达到目标。所以公司新增项目将主要在已拓展区域展开，公司的管理资源不会被继续摊薄，未来费用也会得到更好控制。
􀂄  投资建议。预计公司09－11  年每股收益分别为0.5、0.7  和0.83  元，动态市盈率分别为20.5、14.8、12.5  倍。赋予公司10  年18  倍市盈率，目标价格12.6  元，建议买入。