基本结论、价值评估与投资建议
􀂄  公司立足于医学成像领域对比剂的生产销售，产品包括磁共振对比剂（轧喷酸葡胺注射液）和X  线对比剂（典海醇注射液）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是国内对比剂行业的较早进入者，在放射界具有一定的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前市场份额占比8%，排名第五，国内企业当中排名第二。
􀃊  公司业务包括工业和商业，由于商业毛利仅有2.5%，且经营模式比较特殊，分析中可暂不予考虑。2008  年医药制造主营收入9200  万（复合增速23%），净利润2600  万元（复合增速40%）。发行前总股本5089  万，计划发行1700  万股。
􀃊  公司对比剂领域的主导产品是轧喷酸葡胺注射液、典海醇注射液。公司在前者占40%的市场份额，全国排名第一，销售额3900  万元；公司在后者占据8.5%的市场份额，全国排名第三，销售额4800  万元。对比剂系列产品占公司总营业收入比重95%、毛利比重95%。
􀃊  公司还开拓了降糖药和抗焦虑药市场，产品分别是格列美脲片（传统的降糖药）、九味镇心颗粒（国内首个纯中药抗焦虑药）。由于与公司主业不相关，都属于刚起步阶段，收入利润贡献非常低。
􀂄  公司过去三年销售收入（工业）获得了23%的复合增速，主要原因是得益于对比剂业务的发展，尤其是X  线对比剂产品典海醇新进入市场，并快速抢占市场份额。我们认为公司未来三年的增长会趋稳：
􀃊  对比剂增速趋稳。公司在优势品种磁共振对比剂上已经是市场份额第一，提高空间有限；在X  线对比剂上是新进入者，可以获得一定的份额增量，但同时也面临着后续进入者的抢占。所以我们认为公司该业务的增长将主要依赖于行业的自然增长，我们预计在15%左右。
􀃊  降糖药难有作为。公司新进入的降糖药市场，由于该品种竞争比较成熟，公司作为新进入者，在没有大规模投入的情况下，预计短期内难以有所贡献。