2006 年，食糖价格暴涨，而且公司收蔗情况良好，实现收入和净利润为27.4 亿元和1.97 亿元，分别同比增长63%和459%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EPS0.75 元，与我们预期基本一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  走出低谷的周期性行业
  国际食糖需求在发展中国家的推动下长期稳定增长，但供给受各种因素影响将长期偏紧，推动国际糖市持续向好。另外，由于酒精汽油的广泛应用，原油价格-巴西酒精价格-国际原糖价格的联动链条已经形成，诸多因素推动下，06 年糖价强劲复苏。
  公司的收入主要受糖价影响，虽然甘蔗收购价从04/05 榨季的190 元/吨上升到05/06 榨季的280 元/吨，增加了公司成本，但暴涨的食糖价格仍然给公司带来丰厚收益。而且06 年公司原料供应较好，全年共销售机制糖43.37 万吨，同比增长40%，公司制糖业的主营利润达到5 亿元。目前，06/07 榨季的甘蔗收成继续向好，食糖有所增产，但需求持续增加，而且国家储备不足，将会持续收储。我们认为07 年糖价虽然难以维持06 年的高价，但基本面因素仍然可以支持糖价在3600 元/吨以上平稳运行。这将有利于公司食糖收入的持续向好，但2007 年南宁市的甘蔗收购价以260 元/吨（不含税费）与食糖销售价格3900 元/吨（含税）实行联动，联动系数也由06 年的5%调整为6%。南宁糖业收购优质甘蔗还要加价15 元/吨。因此公司的成本也水涨船高。我们预计07 年食糖平均价格为3800 元/吨，在此基础
上，我们预测食糖能够给公司实现EPS0.67 元。公司近几年投资造纸业以消弭制糖业的周期性，但投资至今，效益并不乐观。2005 年这几家企业亏损减少南宁糖业净利润3264 万元，而2006 年减利增加到4815 万元。
  公司的造纸业经营状况并未有实质性改进，这是公司目前的主要风险。我们预计公司07 年造纸业务继续亏损，给公司减少EPS0.07 元。我们对公司07 年EPS 预测为0.6 元，目前的动态PE 为22 倍，作为周期性较高的制糖业企业，公司估值较高。我们仍然维持对公司“优势-2”的投资评级。