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紫江企业研究报告:申银万国-紫江企业-600210-09三季报点评-091013

股票名称: 紫江企业 股票代码: 600210分享时间:2009-10-13 10:22:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周海晨
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 220 KB 分享者: 李****奇 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  季报业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司作为沪市第一份2009  年三季报亮相:前三季度实现营业收入39.73  亿元,同比下降3.44%;(归属于母公司所有者的)净利润5.27  亿元,同比增幅达156.83%,实现基本每股收益0.367  元,基本符合三季报前瞻预期(0.365  元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股经营活动产生的现金流量净额为0.63  元。
􀁺  单季度收入增速转正,毛利率小幅提升。公司2009  年第三季度实现营业收入16.1  亿元,同比增长6.97%;季度毛利率继续呈现上升态势,由二季度的31.4%提高至三季度的31.9%,三季度(归属于母公司所有者的)净利润为3  亿元,同比增长201.56%。
􀁺  房地产销售三季度延续良好势头。公司紫都上海晶园佘山别墅三季度继续保持5、6  月份的良好销售势头,均价已升至50000  元/平米以上,三季度新增销售(超过10  余套)加之上半年尚未结算套数(11  套)合计将超过二季度,结合每套面积(在300-400  平米之间),我们预计三季度房地产收入为2.3-2.4亿元,成为三季度收入实现正增速的关键因素,加之上半年的1.85  亿,合计约4.2  亿元左右,参考中期该业务54%的毛利率水平,前三季度房地产贡献主营利润超过2.2  亿元,占比约20%,而三季度贡献则约为25%,成为09  年业绩大幅增长的主要贡献来源。
􀁺  包装业务销售稳定,盈利水平大幅提升。由于公司包装业务依托下游消费品行业销量稳定增长,而主要原材料作为石油衍生品价格整体处于低位,同时PET  瓶等软饮料包装业务近年来竞争环境有所缓和,而薄膜行业盈利水平也有所回升,公司包装业务毛利率大幅提升。根据主营收入及成本扣除房地产业务测算,前三季度包装等业务毛利率较同期提升约5  个百分点,约为25.7%。此外包装业务好转亦带来投资收益的增加,如联营公司紫江彩印包装和紫东化工材料的盈利能力提升也推动投资收益较快增长(前三季度约3013.6  万元,同比增长366.17%)。

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