投资要点:
◇ 现代综合保税仓储物流服务商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为电子信息产业知名仓储物流企业,公司主营业务以电子元器件保税仓储为核心,并为电子信息产业供应链中的原料供应、采购与生产环节提供第三方综合物流服务,业务收入主要来源于电子元器件供应商或代理商,同时也包括来源于服务下游生产商的收入,目前公司业务集中在长三角地区,业务收入间接依赖于长三角地区电子信息龙头制造企业的生产需求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)以进口货殖金额测算,公司在江苏市场占有率约10%。
◇ 高端综合物流提升服务增值空间。与传统的运输型物流或仓储型物流不同,电子元器件保税仓储能够实现全程监控与优化,属于高端综合物流服务,旨在为买卖双方提供货物顺畅流转和信息数据充分交换的综合平台,实现生产商零库存管理,服务增值空间得以提升,公司仓储物流主业毛利率水平稳定在50%以上。
◇ 业务延伸与区域扩张构成利润增长点。通过业务网点的不断复制和扩张以及服务内容的不断延伸,从而实现业务规模的不断扩张。IPO募集资金拟用于三个保税仓储业务网点建设和供应链管理服务项目,业务延伸包括配套业务和保险代理等业务。公司创新性的业务模式和可复制的“盈利模式”构成未来主要的利润增长点。
◇ 知名仓储商竞争优势突出。公司拥有自主研发的仓储管理系统,具有较强的现代保税物流方案设计与执行能力,拥有稳定的专业团队,行业先入优势积累了众多优质客户,在业内有较强的品牌优势。这些竞争优势在可预见的未来仍有望保持。
◇ 仓储物流增长与经济周期波动密切相关。现代仓储物流仍属于经济活动的组成部分,与经济周期波动密切相关,稳定增长特征明显,不具备爆发增长的潜力。受金融危机冲击,2008年以来物流增速放缓,估计这种增速放缓趋势仍将延续一段时间。2009年2月出台《物流产业振兴规划》属于长远规划,短期拉动作用有限。
◇ 估计及询价建议。作为在市场经济大潮中成长起来的现代知名综合仓储物流服务商,公司在细分市场具有一定的竞争优势,但仓储物流仍属于传统经济范畴,增值空间有限,同时受经济波动影响较大,预测未来三年可保持一定的增速,但力度不大,估计合理估计在静态PE43倍,即20元上下,但比照目前市场对创业板公司的预期估值,其上市溢价可能接近100%,建议询价区间为19-21元。