重庆百货发布定向增发收购资产公告:将向大股东商社集团和新天域湖景发行股份,购买其持有的新世纪百货100%股权,包括商社集团持有的61%股权,新天域湖景持有的39%股权,交易完成后公司股本将扩大至3.833 亿股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本次定向增发价格为 22.05 元,发行股数为1.793 亿股,其中商社集团将获得1.0937 亿股,加上之前持有的32.5%的股份,合计将拥有重百45.83%的控股比例,新天域湖景将获得6993 万股,持股重百18.24%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
新世界百货是重庆当地市场份额第一的零售商:新世纪百货盈利状况良好,近三年营业收入、净利润的复合增长率分别高达25.43%、17.70%。2005 年以来,新世纪的市场占有率不断提高,其零售总额占重庆市社会消费零售总额的4%以上,旗下世纪新都连续多年名列重庆零售业单店销售排名第一。若能成功收购,重百08 年的模拟营业收入、净利润将分别增长147.8%、153.6%。
收购将增厚重百 EPS 超过30%:标的资产新世纪百货预估价值为39.5 亿元,对应08 年2.4 亿元的净利润,静态PE 为16.46 倍,对应09 年动态PE 仅为14 倍,明显增厚上市公司盈利。据测算,此次定向增发收购新世纪百货,将增厚重百09-11 年的EPS 为0.3 元、0.35 元和0.4 元,增厚比例为33.28%、31.95%和31.28%,增发后的摊薄EPS 为1.2 元、1.43 元和1.66 元。
上调评级至买入:我们在今年6 月发布的《区域经济崛起中分享高成长》报告中重点推荐了重庆百货,后续数篇行业报告也一再指出了其与新世纪的整合是其价值的最大看点。此次增发不仅验证了我们对其价值的判断,也显著增厚了上市公司的盈利,给予公司10 年EPS 以25 倍PE,合理股价应在36 元,比现有股价尚有49.6%的上涨空间,上调该股投资评级至买入,风险较低。我们认为重庆百货有望成为首家市值过百亿的区域性零售商,建议高度关注。