走势回顾
上证综指早盘窄幅整理,午后在周期股带来下放量上攻,收盘涨1%报3289.64 点,站上年线;深成指涨1.22%;创业板指数冲高回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】两市成交近5000 亿元,创一个月新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)权重板块午后觉醒,周期股全面反弹,地产股领衔上涨,有色铝板块掀涨停潮,煤炭、钢铁联手走强。银行、白酒、家电领跌。粤港澳大湾区发展规划将出台,深圳本地股频频异动,独角兽概念持续发酵。
市场焦点
10 年期债主力合约T1806 收涨0.42%,5 年期债主力合约TF1806 收涨0.18%。银行间现券收益率明显下行,10 年期国开活跃券170215 收益率下行3.85bp 报4.89%,10 年期国债活跃券170025 收益率下行2.48bp 报3.8350%。交易员表示,原本“两会”期间信息繁杂,而资管新规料公布在即,央行持续暂停公开市场操作暗示中性基调,市场多空交织债市窄幅波动;但午后受银监会拟下调商业银行贷款损失准备监管要求消息刺激,债市打破盘整格局,国债期货大幅收涨,现券收益率加速下行。
策略建议
市场:今日大盘强势上涨,过去几天创业板强主板弱的风格在午后快速转换,申万行业全面上涨。两市成交额4984.27 亿,较上日显著增加。今日盘面特点是早盘独角兽撑场面,午盘、尾盘周期强势回归。
我们在前几日周期行情平淡的时间段强烈看多周期板块整体。主要原因有以下几点:
1.供给侧改革力度不减,以两会目标来看,煤炭、钢铁两大周期行业的产能利用率将提升至80%左右,在需求不发生断崖式下跌的情况下,传统周期行业供给大于需求的局面将得到彻底改观,供给侧改革边际效应扩大,商品价格或继续强势上涨。
2.环保配合下,去产能力度不是简单的加法,而是乘法。未去掉的产能受环保因素影响也无法开工,市场上有可能打破上述供需平衡状态进入供不应求的状况。
3.周期性行业在供给侧改革、环保以及市场周期下,集中度提升,对上下游议价能力增强,利润进一步增厚,从铁矿石与螺纹钢的关系可见一斑。
4.政策为周期板块保驾护航,业绩的可持续性提升,开始出现公用事业的属性。
5.目前估值处于历史最低位,一旦业绩稳定性得到市场的认可,估值修复的空间巨大。
因此我们认为现在参与周期板块行情已经不再纯粹属于博弈的性质,经历2016、2017、2018年三年的资产负债表修复后,周期板块开始展现出现金奶牛的属性。投资者不要因为市场的波动而产生心理变化,继续坚定持有周期板块静待估值修复行情开启。
与此同时,我们继续坚定地认为创业板年内很难出现趋势性行情,而且此后的每一次向上行情的可持续性都将不断下降。我们此前已经对研发、商誉、业绩、估值四个维度对创业板进行过分析,发现这四个维度无论是哪个都无法支撑创业板走牛,在此就不再赘述。近期"独角兽绿色"通道、"BATJ期望回家"的变革更加坚定了我们的观点。
无论从财务指标、市场空间、用户规模、创新能力来说,创业板中没有一家公司是可以与这些"巨无霸"抗衡的。如果BATJ的"CDR"一旦在A股发行,将会重塑A股的估值体系。我们可以看到此前印度股市中成长股估值也一向偏高,但在印度公司开始发行"ADR"后(印度上市公司在美国市场交易),印度成长股估值开始以"ADR"估值为锚,经历了大幅的杀估值过程。因此,我们对创业板整体继续保持谨慎的态度,但是创业板中不乏一些估值合理的真成长,也具备不错的投资价值,需要仔细甄选。