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神州泰岳研究报告:国金证券-神州泰岳-300002-前台的盈利模式,后台的技术优势-091012

股票名称: 神州泰岳 股票代码: 300002分享时间:2009-10-12 14:35:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈运红
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 490 KB 分享者: hua****nte 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  资源、人才、机制是公司成功实现从系统集成商向国内领先的IT  运维管理整体解决方案提供商转型的关键因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀃊  公司发展概况:神州泰岳成立于2001  年,起家于国际厂商CA  的软硬件产品代理商,2005  年公司实现由产品代理向自主技术开发+系统集成的转变;07  年3  月公司成为中移动飞信业务运维支撑外包独家服务商,公司经营业绩与业务结构由此出现了质的变化,06  年公司核心技术业务收入占比仅为23%提升到09  年1H  的88%,系统集成收入占比由06  年的77%下降到12%;业务收入结构优化和技术实力的整体升级使得公司由系统集成商到国内领先的IT  运维管理整体解决方案提供商的战略转型。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀃊  公司成功的关键因素:第一,资源优势是公司赖以生存的基础,与中移动建立相互信任、共同发展的战略合作关系是公司成功的重要因素。其次,人才聚集是公司成功实现技术水平升级的关键因素,05-09年以来,公司相继聚集了来自于微软、IBM、HP、BMC、CA  等国际厂商的精英,这些人员成为了公司从系统集成→业务平台解决方案提供商的战略转型的核心骨干。第三,机制是公司使得资源和人才优势发挥最大效用的手段,整合社会资源,吸纳优秀人员成为公司股东,最大程度挖掘人才聚集效应的潜力。
􀂄  未来  2-3  年,神州泰岳业绩增长的关键动力来自于飞信用户规模增长带来技术服务收入增长和飞信模式向农信通等业务复制和扩张,长期空间在于公司盈利模式的突破,以客户价值为主的收入分成模式将成为趋势。
􀃊  未来  3  年,公司业绩主要增长点来自于飞信用户规模持续扩张带来运维支撑收入的增长,同时也受益于飞信业务外包模式向诸如农信通等业务的成功复制带来其他技术服务收入的快速增长。我们预计2009-2011  年飞信业务复合增速48.77%、其他技术服务74.80%。从收入占比看,飞信业务收入占比在未来3  年预计将超过70%,其他技术服务收入占比将超过10%,而系统集成收入占比将逐年减少。

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