投资将继续成为拉动四季度经济反弹的主要引擎。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们仍然看好四季度的固定资产投资同比增速,中国四季度经济发生二次探底可能性较小,高投资增速将保证经济的加速反弹,我们维持全年GDP增速8.2%的判断,预计三季度GDP同比增速或达到8.5%,四季度或突破9%,从同比来看基本形成逐季上行的趋势,但环比增速或有所回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
物价反弹或成主导消费的重要因素。前三季度中国消费市场呈现探底企稳的态势,不论社会消费品零售总额还是消费者信心指数均已经回升,我们认为这种消费的旺盛趋势在四季度得以延续,从全年CPI的走势来看,基本符合我们年初的判断,在8月份CPI同比增速发生拐点,翘尾因素逐步减弱,新涨价因素将带动CPI在四季度由负转正。
看好四季度的出口复苏预期。中国外贸形势与国际经济密不可分,至今仍处于探底的态势,还有许多不利的因素,如贸易摩擦加大、美国贸易保护主义抬头,但我们认为这些因素还不足以阻碍中国外贸的回暖,中国OECD和PMI出口订单持续反弹,能够预示未来三至六个月出口的快速复苏,美国零售回暖和制造业库存回补是重要因素。
货币政策执行力度从“适度”走向“微调”。四季度货币政策将继续倾向结构性“微调”, M2与信贷增速也将有所回落,货币剩余(M2-GDP)将发生拐点,而在外汇占款回升的带动下,基础货币余额增速将有所反弹,央行公开市场操作空间较大,由于四季度仍有万亿净投放额,市场流动性将保持宽裕的状态。
财政扩张空间仍有,但收支压力加大。我们预计今年中央和地方债务负担率达到32%左右,与美国和欧日60%以上的负担率相比仍然处于较低水平,总体而言中国未来两年发债空间仍然较大。四季度财政收支盈余压力仍然很大,全年赤字率或超3%左右水平。
政策或偏向调结构,继续“扩张“和谨慎“调整”两手准备。中央对于四季度的总政策仍然偏向宽松和扩张,但是已经在关注经济结构、产业结构、信贷结构、消费结构等出现的不合理问题,“有保有压”或将成为四季度的政策辅旋律,不排除将延迟中央投资计划的可能。
全球刺激经济政策退出策略在四季度还难以执行。全球经济复苏仍面临诸多不确定性,流动性还未到再次泛滥之时,美元四季度继续看空,与美元相关的大宗商品价格四季度有望创年度新高。全球目前还无政策退出的压力,澳大利亚升息仅为个例,在全球经济还尚未完全恢复的状况下,货币政策仍将继续宽松,财政刺激计划仍可能继续推行。