公司2006 年实现主营收入35299 万元，同比下降了2.29%，实现净利润7900万元，同比增长50.36%；每股收益0.52 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经营活动现金流13142 万元，同比增长33.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分配预案：资本公积金转增向全体股东每10 股转增2 股。
  受国家整治血浆站和血浆站改制影响，2006 年全行业投浆量萎缩，公司的投浆量同比减少了20%左右，但，公司提升血浆综合利用度和综合产值，非白蛋白小制品的销售比重跃升了7 个百分点，达到了27%，销售毛利率和主营利润率分别同比上升了5.54 和5.52 个百分点。期间费用控制显著，期间费用率同比下降了4.73 个百分点。
  预计07 年净利润将增长30%左右，实现EPS0.68 元。血液制品保持小幅增长。1、疫苗获批、投产上市进度超预期，产业化开始贡献利润。“裂解型流感疫苗”领先上市，预计将轻松实现60 万人份销量和1200 万元左右的销售额。“汉逊酵母乙肝疫苗”紧跟其后上市，预计该产品07 年将贡献1400万元左右的销售额。后续疫苗梯队正在报批中。2、全行业未执行发改委“调降白蛋白零售价”，政策可能恢复原价令。国家发改委授权各省市发改委对
各血液制品生产企业进行生产成本核查，根据结果将重新考虑白蛋白零售价的制定。预计恢复原来最高零售价的可能性极大。3、全国血浆站将重新GMP 认证，供应短缺将加剧，成本继续上升。4、SFDA 从2007 年5 月1 日开始，对“丙种球蛋白”产品将实行批批检和批签发管理；市场份额将向优势企业集中。
  预计公司08 年净利润将大幅增长47%以上，实现EPS1.00 元，是提升估值水平的关键。08 年投浆量跃升和疫苗产业化，双轮驱动快速增长。公司“血品寡头”和“疫苗新军”双主业驱动下，业绩的防御性和成长性兼备，我们预计，未来年度高毛利率的疫苗产业将贡献更多的主营利润，给予公司40-45 倍市盈率估值并不为过，按08 年预测的每股收益对应的估值区间为40 元~45 元，当前股价对应的07~08 年预测PE 为52 倍和35 倍，短期内并
无明显低估，我们暂下调投资评级由“强烈推荐”到“推荐”。我们建议投资者继续持有，尚未介入者择机介入。