从流动性回归的轨迹来看，尽管未来信贷增速会出现下降，伴随而来的M2增速会出现下降，但并不意味着流动性状况会出现转折。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从历史的经验和经济运行的逻辑我们认为：其一，流动性是一种状态，就度量指标而言，M1比M2更能反映这一状态的变化；其二，经济由通缩步入复苏时，即便信贷出现回归稳定，全社会的流动性状况也会随着经济的逐步回升而呈现出更加充裕。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　当经济体有过热嫌疑的时候，决策当局会收缩信贷，由于基础货币的收缩，M2会率先反映出来。随着经济体开始转化为通缩阶段，货币乘数会趋于下降，这就导致M1会出现快速的下降。这从2007年以来的通缩可以证明：M2在2006年1季度的时候已经开始步入下降通道，而M1是在07年8月份才开始出现下降，M2下降到最低值离最高值相差4.41%，而M1在09年1月份下降到最低值离最高值相差16.12%，M1的变化真实的反映了此过程流动性收缩的变化。
　　当经济体由通缩阶段步入到扩张阶段的时候，此时货币供应量的快速攀升更多是由于信贷的扩张或者财政的扩张所造成，但货币乘数仍然处于低位，此时，M2出现快速扩张，但与货币乘数紧密联系的M1和M0却仍然处于低位。随着经济的不断回升，尽管M2由于信贷的收缩出现下降的趋势，但M1却不断攀升，流动性仍然呈现宽裕的局面。这从中国10年来经历的两轮扩张周期可以证明：1998年，信贷增速出现快速攀升，与之相对应的是M2也出现快速的攀升，随着经济的平稳发展，1999年6月份之后扩张的政策转向平稳，信贷增速随之回落，M2也随之回落，但由于经济的逐步回升，货币乘数对货币供应量的作用开始显现，此时，M1呈现出不断攀升的趋势，直到2000年6月，M1达到峰值之后才开始逐步下降；2005年1季度，中国经济进行了新一轮的信贷扩张，与之相对应的是，M2也出现了与信贷增速相匹配的快速增长，至2006年1季度，国家的政策回归至稳健，M2开始下降，尽管M2从2006年1季度的峰值19.21%下降到2007年2季度的16.74%，但M1却从2006年1季度10.63%上升至2007年三季度的22.07%