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研究报告:申银万国-券商股三季报业绩前瞻及投资策略-091012

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-10-12 10:57:53
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙健
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 296 KB 分享者: fan****00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  我们给出对券商股三季报的盈利预测:从投资者最为关注的三季度单季业绩环比增速指标看,中信、光大、广发等大券商优势明显,环比增速在10%以上;而中小券商全面分化,东北、长江、国元分别-32%、-28%和-12%,主要原因在于其较高的自营业务弹性和相对较低的实际税率导致二季度业绩基数高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  券商三季报经纪业务佣金收入可望环比增收  30%、自营定成败。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三季度,市场份额重新出现向大券商集中的趋势,  IPO  和创业板的开闸使得大券商的直投、承销业务获得了有力支撑。但券商自营业务操作水平各异,在指数大幅波动的背景下,三季报券商业绩将出现加速分化。
􀁺  我们判断当下券商股缺乏集体表现的机会:首先,市场主流资金依然偏好防御性行业,券商股缺乏集体表现的群众基础;其次,随着时间的推进市场对于2009年交易额已经非常乐观、而对于2010  年的货币政策、市场走势和交易额目前判断则言之尚早;再次,尽管乐观投资者依然在预期股指期货、融资融券等新业务,但这些催化剂永远是在牛市中的锦上添花,而非在熊市中的雪中送炭。对于高β板块而言,趋势往往比估值更加重要。当前大部分券商股股价处于6月底大幅上涨之前的起点,但市场情绪和预期则不可同日而语。
􀁺  四季度我们建议投资者关注两类主题投资机会:1、在三季报业绩出炉后,部分中小券商(长江、东北、国元)再融资带来的事件性投资机会值得关注;2、随着优质券商加速IPO,可能为相关参股公司带来的阶段性投资机会。我们建议关注长江证券和宏图高科。详情请参见我们即将推出的参股券商投资机会系列报告之二。
      对于偏好大券商的配置型投资者,依然可关注成大、敖东和海通。

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