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零售行业研究报告:信达证券-零售行业:区域型百货公司具有明显的平衡优势-090929

行业名称: 零售行业 股票代码: 分享时间:2009-10-10 13:41:57
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 司维
研报出处: 信达证券 研报页数:   推荐评级: 强大于市
研报大小: 431 KB 分享者: ju****m 我要报错
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【研究报告内容摘要】

梳理下半年零售行业投资策略,我们曾提出行业有望转暖,并将为市场表现提供实质的业绩支撑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止9  月29  日,我们看到信达零售板块近6  个月的涨跌幅为30.14,好于沪深300  的18.52;且上市公司半年报披露的财务数据也支持我们此前的观点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
内陆省市上半年零售增长好于沿海地区。根据对社会消费品零售额的月度数据按区域进行分析,我们发现09  年1-6  月累计同比中,北京、上海、广东等沿海省市增幅低于均值,安徽、江西、湖南及湖北等腹地省份高于均值。月度同比数据显示,沿海省份零售增速呈现恢复增长迹象。
百货子业态中区域百货表现较好。城区型百货业态销售收入增长略低,但利润率指标相对较好,显示出单体百货一方面在面对外部风险时营业扩张性较弱,对自身经营管理控制更容易把握的特征;区域型百货业态营业收入增长远好于城区型和全国型百货公司,反映出区域类型公司在规模优势和区域经营控制力两方面所特有的平衡优势;全国类型百货业态营业收入增长表现居中,表现分化。
四季度零售业的整体判断。我们认为十一黄金周及中秋节等节日扎堆的四季度是传统的销售旺季,节假日效应有望推升零售业销售业绩;从私家车销售步入黄金周期可以窥见到国内消费升级带动的消费浪潮已扑面而来;CPI  所代表的价格因素从货币的角度观察势必逐渐走高,价格上行也将有利于超市业增长。
投资策略。建议把握零售业在震荡市场中的相对强势特征,整体配置2010  年相对估值较低的优质零售公司;零售企业稳健的财务特征使波段操作成为一种较为理想的投资方式,过高估值减仓及过低估值建仓是较灵活的选择之一。
看好优质区域型百货公司。如业绩表现稳定的合肥百货、鄂武商等,同时关注沿海省份经济恢复增长对该地区零售业的推动作用,如广百股份、东百集团等。此外,2010  年上海世博题材对上海本地公司业绩的刺激可能在二级市场提前反映;并购扩张等因素给予相关公司的投资溢价,如新华百货的物美概念及银座股份成功收购石家庄东购股权等信息都值得关注。

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