零售额同比回升显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】商务部数据显示,10 月1 日至8 日,全国实现消费品零售额约5700 亿元,日均零售额比去年“十一”黄金周增长18%左右(往年“十一”的同比数据分别为2005 年14.2%、2006 年14.5%、2007 年16%、2008 年21%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)部分省份如贵州、重庆、河南、上海重点监测零售企业销售额同比分别增长37.6%、32.6%、31%和26.1%,黑龙江、云南、山西、辽宁、江苏分别增长25.3%、23.2%、21.9%、20.7%和19.5%。
双节叠庆因素不可忽视。同比增速在2008 年较高的基数上实现增长且涨幅超过07 年,我们认为这一数据基本支持我们此前的主要观点之一,即居民整体消费结构升级的浪潮已经初露端倪,从汽车、金银珠宝和家电的热销可窥见一斑;另一方面,时逢60 周年国庆的大日子和中秋团圆的传统佳节,爱国与爱家交织的情感因素也对今年“十一”黄金周的居民消费行为起到推波助澜的作用,所以我们认为此次同比增速表现良好也有其特殊的时间因素。
消费增长需要政策及环境的进一步支持。宏观上观察,我们认为消费在国内尚属于经济循环圈的末端,即投资-生产-就业-收入-消费,所以我们也格外关注影响消费的其他外部因素,如出口和美国家庭储蓄率、固定资产投资及就业、国内房价与信贷及利率变动、收入与税收和转移支付等等都将对消费能否肩挑拉动经济增长重任产生重要影响。仅就目前而言,居民住房、医疗、教育等开支的不断增长会对挤压家庭一般性消费支出,此三项支出在97-07 年复合增长率分别为11%、15%、11%,超过家庭人均年消费型支出9%的增速水平;美国家庭储蓄率提高会对国内出口产生抑制作用,仅以国内固定资产投资为主带动就业尚不稳定,税收政策没见明显向居民倾斜的迹象。所以我们初步判断,国内消费成长为拉动经济的主要引擎尚需时日。但这并不妨碍我们对消费升级所引发的长期上升趋势抱有良好期望,以及对短期内零售业相对强势的判断(详见相关策略报告)。
四季度零售业的整体判断。凭借“十一”黄金周的火爆开局,我们预计四季度这个传统消费旺季内,在家电、汽车、金银珠宝等消费升级产品的带动下,国内零售业有望延续3 季度的回暖势头。子行业也提醒关注家电连锁、奢侈品销售等相关类型公司,以及我们此前提及的区域型百货公司。对于沿海区域和腹地区域的表现分化是否持续,我们将持续跟踪近期相关数据继而做出判断。