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圣农发展研究报告:东莞证券-圣农发展-002299-新股分析报告独特的一体化经营模式-091009

股票名称: 圣农发展 股票代码: 002299分享时间:2009-10-10 13:26:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄黎明
研报出处: 东莞证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 656 KB 分享者: ach****ya 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  国内鸡肉市场空间仍然广阔。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鸡肉是我国仅次于猪肉的第二大肉类消费品,中国肉鸡产业发展迅速,特别是1990-1996年,年复合增长率高达24%,目前进入稳定增长期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过,与发达国家和地区相比,我国人均鸡肉消费量差距较大,未来我国鸡肉产业发展动力来源于居民收入的持续增长和消费的升级,特别是城市化进程和餐饮业的迅速发展。
  一体化的自养自宰经营模式和优越的自然环境。采用一体化自养自宰经营模式的企业,集饲料加工、种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、屠宰加工、产品销售为一体,整个生产过程由企业统一控制。具有抵御市场风险和产量均衡稳定、标准化和规模化、疫病防控、食品安全等等优势。
  正是由于一体化经营模式和良好的自然环境,公司从未发生过疫情和重大禽病。由于公司的鸡肉质量过硬,赢得了众多优质客户的青睐,如肯德基、德克士和双汇等等,与大客户关系稳定。
  募集资金项目主要弥补现有肉鸡饲养产能不足。本次发行募集资金将用于优化各生产环节配置,建设与现有肉鸡屠宰加工能力相配套的新增4600万羽肉鸡生产工程项目。项目达产后,公司的年出栏肉鸡将达到9600万羽/年,实现与现有屠宰加工能力的配套。
  公司盈利预测及估值。我们预计公司09-11年的每股收益0.55元、0.82元和1.07元。由于公司独有的一体化经营模式,业务范围涉及多个农业和食品相关行业,所以选取了农业和食品饮料行业中的重点公司来比较分析。所选取的重点公司静态市盈率和动态市盈率分别为40.9倍和29倍,对应公司的合理价值区间为16—18元,建议积极申购。

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