血液制品具有多种功能,属于国家战略性资源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为血液的替代品,在医疗急救及某些特定疾病的预防和治疗上,血液制品有着其它药品不可替代的重要作用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在战争或重大自然灾害发生时,国家需要提供足够的血液制品,血液制品属于国家战略性资源,拥有广泛的市场前景。2008年国内血液制品市场规模约为58亿元,由于原材料血浆供应紧张,市场存在50%的缺口。
生产企业占据了产业链的大部分,具有较强的话语权。从献浆员、浆站、产品设计到经销商、医院再到患者,生产企业控制了浆站及产品,基本控制了整个产业。但由于行业本身的特殊性质,采浆量受到严格的限制。我们判断,现有的献浆员有流失的风险,但政府对新浆站的审批政策将有所放松。
行业格局正在由寡头竞争走向寡头垄断。2007年,国内血液制品场规模大约为50亿元,同比增长23.50%。2005-2007年,年增长率约15%。我们预计未来3-5年国内血液制品市场规模仍将保持15%以上的增长速度。2006年,全国33家血液制品生产企业投浆量将近4700吨,其中第一梯队的企业的投浆量约占全国总投浆量的49%,第一梯队企业拥有浆站基本在10个以上,生产血液制品品种在六个以上,符合新建浆站的规定,2001起,国家不再审批新的血液制品生产企业,行业格局正在从寡头竞争向寡头垄断演变。
行业景气度至少持续到2012年。2007年由于血浆站转制,和卫生部要求血浆站进行GMP认证,一大批浆站处于停产或半停产的整顿状态,导致当年血浆采集量巨幅下降,同比下降幅度约为40%。我们估计2010-2012年全国投浆量保持15%以上的增长率,到2012年恢复到2006年的水平,但市场仍处于供不应求的状态,2012年前,产品价格将维持现在水平。
投资策略:短期看华兰生物,长期看天坛生物。衡量血液制品企业竞争力的三个重要指标是规模、技术、浆资源管理能力。短期来看,华兰生物技术最好,规模扩展最快,最具有投资价值;长期来看,中生集团拥有浆资源最为丰富,若全部并入天坛生物,天坛生物规模将占到整个市场的30%,成为超级公司,规模扩大必将推动技术更新,规模与技术的良性循环值得期待。