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华测检测研究报告:兴业证券-华测检测-300012-新股研究-091010

股票名称: 华测检测 股票代码: 300012分享时间:2009-10-10 09:51:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王爽,裴力军
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 167 KB 分享者: 158****92 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司是我国最大的民营第三方检测机构,也是最早获得国家相关认证的民营企业,在民营检测领域市场占有率为4-5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】检测业务的领域主要分布在贸易、工业、生命科学等,其中贸易占收入一半。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  公信力是行业的生存之本。作为独立的第三方,信誉和技术水平决定了公司制定标准的资格与获得超额收益的能力。当前国内市场55%的检测份额由国有机构分享,其多为国家研究所,其公信力来源于政府,也具备一定的人才、技术和设备优势,而且某些领域有政策的壁垒;对民营和外资开放的领域,外资攫取了高附加值的大部分市场,外贸商品检测占70%以上的市场份额,其优势是技术水平和社会公信力,或者说是经过长期合作与外资企业建立起的信任。公信力是公司当前的弱项,我们认为公司当前的技术水平大概还在检测流程的执行程度,要依靠购买设备,公信力更是要依赖时间的积淀。
􀁺  公司地处深圳,业务领域待检商品量的增长主要来源于外贸的需求,每一次出口商品质量标准的进一步量化,都是公司拓展业务的契机,行业本身有较大的成长空间。虽然公司检测的多是附加值较低的商品,但是量的增长是可观的。
􀁺  公司当前毛利率  68%,其中人工占收入11%,期间费用率40%,净利率22%,国外ITS、SGS  等检测的龙头企业毛利率在12-16%,人工占收入55%,期间费用率5%,净利率10%左右。(净利率+人工)/收入这个比率公司占33%,国外同行大致在65%,可以近似看做公信力和技术的溢价。

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