各白酒公司提价预期将会不断兑现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】体现为:1)白酒公司提价多集中在年底至来年初。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通过对以前经济景气周期的分析,白酒公司的提价时间段分布年底至年初,基于宏观经济复苏的判断,今年的提价预期存在;2)消费税出台强化提价的可能性。白酒公司需2~15%的不同幅度提价就可以完全化解最新消费税征收方案所带来的业绩负面影响,目前已有汾酒、沱牌、郎酒、金种子酒提价,其他酒提价将会逐步兑现;3)茅台提价空间最大。茅台价差幅度68%不仅是自身历史高位,且远大于其他公司25%的水平,茅台提价会带动五粮液等提价。
销量将会呈现恢复性上升。体现为:1)基于经济复苏的判断,对比2008 年白酒产量增速的前高后低,2009 年白酒产量增速将呈现“前低后高”走势,2009 年的剩下4 个月产量增速继续维持在高位;2)高端白酒产量占行业0.5%,比重很小,依据产能测算至少可达1%;3)为期两月的禁酒令即将结束,餐饮渠道的消费恢复已是必然趋势。
二线白酒存在成长机遇。深入分析洋河改制6 年来主营收入增长6 倍,销售净利率从3.5%提升到27.7%的过程,我们将其成功归于3 点:品牌基础、改制和产品结构升级。作为二线白酒成长效仿的标杆,我们认为,老白干酒、山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒等均存在这样的机遇。
投资建议:坚定看好高端白酒市场表现。高端白酒的机会最为确定值得重点关注,二线白酒仍有一定的不确定性可适当关注。我们认为,2010 年春节前高端白酒行业量价齐升格局的出现,以现价对应明年20~22 倍的估值水平,一线高端白酒今年底至明年初的表现将强于大盘,整体向2010 年30 倍估值水平靠拢,高端白酒重点推荐贵州茅台、泸州老窖、五粮液。在此阶段仍可关注业绩增长确定的品种,如双汇发展、伊利股份等。