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中国远洋研究报告:平安证券-中国远洋-601919-订单延期或将持续超预期-091009

股票名称: 中国远洋 股票代码: 601919分享时间:2009-10-09 14:47:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑武
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级: 推荐(上调)
研报大小: 276 KB 分享者: sto****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

航运业是强周期行业,尤其在偏好高贝塔的A股市场,Market  Timing是投资航运公司高风险却又是主要的机会来源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们把中国远洋的2009年每股收益从-0.64元上调至-0.44元,初步预计2010年一季度每股收益将在0.10-0.20元之间,上调评级为“推荐”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
BDI过去两周上涨超过20%,符合平安海运月报9月9日《预计BDI在未来四个月将上涨50%》的趋势判断,但BDI上涨的过程必定是曲折反复的。我们调高评级的主要理由,更多基于对中线的看法:
1、未来6-9个月,我们预计干散货新船供给将持续并显著低于预期,为运价上涨提供为期数月而不只是数周的时间窗口,未来可否持续还需看船舶融资市场何时解冻;
2、预计市场将在未来三个月逐步上调2010年盈利预测;我们上调后的中远09年盈利预测,仍然低于-0.33元的市场预期均值,但我们预计一季度的盈利将显著超过市场预期。
3、中国远洋目前的P/NAV在1.4倍左右,缺乏安全空间,但考虑到A股市场历史估值水平,风险尚可接受;
需要提示的风险是,2007年航运牛市带来的巨大造船能力,仍将是航运业未来三年挥之不去的阴霾。尽管我们预测未来6-9个月干散货船舶供应量低于预期,但是航运业的长期风险尚未得到实质性改善。
一、干散货新船供应或将持续低于预期
根据Clarkson的数据,9月份干散货船交付比例只有36%,1-9月份累计交付比例54%,均低于我们年中的预期。

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