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博瑞传播研究报告:东海证券-博瑞传播-600880-从传统媒体向新媒体进军-091009

股票名称: 博瑞传播 股票代码: 600880分享时间:2009-10-09 14:20:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁琤
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 566 KB 分享者: ok****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

持续成长、高盈利率的轻资产公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】博瑞是一家处在传媒朝阳行业中非常出色的公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司八年收入复合增长率17%,净利润复合增长率27%,毛利率2002年后基本维持在50%左右;净利率提高到08年的25%;ROE也常年维持在18%左右;资产负债率逐渐走低到30%左右。各类指标都非常出色。
集团公司大力支持其发展。公司的第一大股东是成都博瑞投资,实际控制人成都商报社,其又属于成都媒体集团(包括成都日报报业集团和成都广播电视台)。1999年博瑞投资收购上市公司四川电器(后更名为博瑞传播),持续支持公司整合收购资源,目前旗下约20家分子公司涵盖报业、杂志、电视台、户外广告、互联网等跨媒体领域。我们相信在如此强大的大股东支持下,公司将有持续发展动力。
从传统媒体等走向新媒体。传统类的报纸印刷、报纸广告和发行业务为公司提供稳定发展基石,而未来的高增长点在于新媒体行业。未来公司将持续收购优质户外广告资源、发展商业印刷、切入网游行业以及PE投资等,从传统媒体走向多维度的新媒体集团。而国内传媒业的整合也将为公司带来发展机遇。预计2010年广告业务收入从2006年的17%提高到34%,而新并购的网游业务将占到12%。而广告和网游的毛利贡献将提高到43%和20%。
估值与评级。我们预测公司的2009年和2010年的每股收益为0.71元和0.91元,我们看好其长期发展,基于传媒行业的未来的高速发展,给予公司2010年30倍市盈率,目标价格27元,买入评级。

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