估值底部、业绩向好，板块具备向上基础
        1）估值具备安全边际，年初行情有所回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初至1  月底，传媒板块整体下跌1.91%，跑输沪深300（正4.61%），跑赢创业板指（负1.96%），板块行情较2016年-2017年有所回暖；整体估值从2015  年6  月份最高点111倍市盈率回落到28倍市盈率水平，2018  年动态市盈率仅23  倍左右；横向相对TMT  乃至食品饮料等消费行业已经拉开明显差距，具备良好安全边际和估值向上空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2）板块业绩增速企稳，成长层面有支撑。从89  家公司发布的2017  年度业绩预告来看，整体增速中枢为30%，较2016  年22%的整体业绩增速企稳回升，并购所带来的业绩拖累及商誉风险亦在逐步降低。分众传媒、华策影视、新经典、三七互娱等细分领域龙头公司业绩增速中枢普遍在30-60%。
        3）基金持仓低位。2017  年年报基金在传媒板块的持仓市值相比2015  年下降了79.3%，整体标配。但个股持仓集中度高，若剔除分众传媒，基金在传媒板块中的持仓占比降低至1.32%，显著低配状态；资金若能持续流入将对传媒板块带来显著的边际改善效果。
        行业基本面回暖，带动内容产业链价值提升
        1）电影：票房市场景气，延续多元内容崛起的良性态势。1  月票房同比增速82%（剔除档期因素），国产片《前任3：再见前任》《无问西东》月度票房占比高达45.9%，月票房TOP10  中四部国产片豆瓣均分高达6.8  分，超过2016年-2017  年的5点8  分、6.3  分。批片口碑依然亮眼，《神秘巨星》《奇迹男孩》豆瓣均分高达8.3。
        2）院线：1  月十大院线票房市占率69%基本稳定，万达院线、上海联合、中影星美、金逸、横店、太平洋院线经营效率高于平均水平。
        3）影视剧：短期网播量波动不改成长趋势。1  月电视剧网播量TOP10  剧目播放量250  亿，较2017  年月度播放量略有波动；TOP10  剧目中现实题材片占比70%；2018  年古装题材收紧之下，预计现实题材剧目市场有望持续打开。网生内容方面，1-4  周网络剧平均周播放量同增20.7%；芒果TV《明星大侦探3》《放学别走》《萌仔萌萌宅》三部独播网综跻身网播TOP10，自制综艺优势不减。
        4）游戏：细分品类创新不断，A  股多款自研手游跻身畅销榜。1  月《恋与制作人》《跳一跳》《旅行青蛙》等细分品类创新型游戏不断引爆游戏市场热度，持续挖掘细分人群娱乐需求；A  股掌趣科技新游《奇迹MU：觉醒》跻身ios  畅销榜TOP4，游族网络新游《天使纪元》位列TOP46。
        投资建议：看好内容产业潜力，推荐细分领域龙头
        1）近期内容领域建议重点关注低估值的影视板块及受益于新品周期的部分游戏公司，推荐光线传媒、华策影视、华谊兄弟（关注主题公园进展）、横店影视及三七互娱、游族网络以及院线板块。
        2）中长期持续推荐卡位优势明显、商业模式清晰的细分领域龙头：分众传媒、昆仑万维（社交及内容分发）、视觉中国、光线传媒、快乐购、三七互娱、新经典、华策影视，关注游族网络、慈文传媒、掌阅科技等。
        风险提示
        流动性风险，业绩及商誉风险，监管政策风险等。