结论和投资建议：我们对10月份债券市场谨慎乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对配置机构而言，操作空间较大，由于银行的配置压力增大，建议配置机构关注中长期利率产品的配置价值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对交易型机构而言，获利难度较大，需要等待一些负面因素的消化，一旦发现经济恢复的程度不如市场预期，那么将会出现交易型机会。从配置品种上，我们更推荐国债。而由于目前3-5年的收益率更陡峭，对风险的抵御能力更强，因此3-5年利率产品的交易型机会更大。
　　原因及逻辑：一,近期公布的美国宏观数据低于预期，说明经济恢复的动力在减弱。二，国内宏观面对债券市场中性偏正面。尽管从9月份和3季度的宏观数据看，好转还是大概率事件，但我们仍需要关注最终的数据是否符合市场的预期。目前看起来，数据超过市场预期的可能性不大，而低于市场预期的可能性不能排除。尤其是出口和信贷数据，这对债市有支撑。另外，在目前成交量不断萎缩的情况下，房地产投资数据同样值得关注，不确定性也加大。三，但是随着国庆的结束，资金回流会导致市场资金重新宽裕。另外，10月份到期5600亿，而普通债券到期2112亿，也处于年内最高水平，这会使得资金面趋于宽裕。四，机构配置压力增大。从目前看，信贷在四季度收缩的概率越来越大，银行会有更多的资金配置在债券市场。五，政策不确定性仍存。10月份之后，随着CPI的反弹，市场对紧缩政策的预期特别是对央票利率再度提升的预期会增强，这必然制约债券收益率下降空间。而且由于政策的不确定性，导致交易型机构非常谨慎，这使得市场即使出现交易型机会，收益率波动空间较小，而且参与机构获利难度也比较大。
　　与大众有别的认识：澳大利亚加息并不意味着加息周期的到来。因为从目前而言，澳大利亚的经济还没有完全恢复到潜在增长能力之上。而且对全球来说，还难以确定经济无忧，一旦全球经济由于退出计划过早进行而再度回落，那么对澳大利亚这样的资源国而言，经济再度回落的可能性就更大。其次，目前澳大利亚的通货膨胀水平还没有明显的回升。最新的CPI同比增速为1.5%，仍处于温和水平。最后，对全球而言，我们也不认为这是加息的开始，因为其他的主要经济体的经济弹性不如澳大利亚，经济恢复速度也较为缓慢。当然，在G20刚刚宣布继续刺激计划的时候，澳大利亚央行加息无疑对市场产生巨大的影响。首先，作为资源国的澳大利亚开始加息，必然增强市场对经济恢复的信心和预期。尽管其它主要国家不会跟进加息，但是澳大利亚央行的加息行为会增强其他国家的加息预期，也强化了退出机制的快速到来的预期。其次，颠覆了此前市场认为美国会更早加息的预期，进一步打击了美元的走势。最新的美元指数已经回到76左右。最后，由于澳大利亚央行的加息，导致3个月的澳元libor利率提升，拉大和美元libor利率的利差，进一步增强了美元套息交易的可能性。