事件：科工局2  月9  日新闻，航天科技集团有限公司2018  年度工作会议顺利召开，会议部署了2018  年各项任务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为此次会议给行业业绩和改革进度预期带来了一定增量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        核心观点
        新闻报道：2017  年科技集团实现营业收入2320.4  亿元，利润196.5  亿元，分别同比增长8.8%和11%，圆满完成国资委批复的预算指标；2018  年工作目标是圆满完成35  次宇航发射和相关飞行试验任务，圆满完成国资委经营业绩考核目标。集团强调要重点做好6  个方面的工作：一是确保航天型号研制生产试验任务顺利完成，二是推动主业归核聚焦高质量发展，另外四项分别是深化改革、创新驱动、提升经营管理能力、加强党的领导等。
        纵向比较：从“十二五”该集团收入和利润增速看，五年周期的第二年增速相比第一年应有较明显的增长，然而2017  年是科技集团近三年收入和利润增速最低的一年，该年增速也显著低于2016  年水平。我们判断，这是由于2017  年长征五号的暂时失利，导致相关航天发射延期所致（我国原计划在2017  年实施近30  次航天发射，然而实际只进行了18  次航天发射，减少近40%）。根据集团“圆满完成35  次宇航发射”、“坚决打赢型号工作翻身仗”等表述，我们认为2018  年集团航天业务将迎来补偿性增长。
        横向比较：航天另一大军工集团航天科工2017  年也取得了良好成绩。1  月底科工集团召开2018  年工作会议，2017  年营业收入同比增长13.5%，利润总额同比增长11.2%，净利润同比增长10%，并明确提出2018  年度主要经营“两个确保”的奋斗目标，即确保实现营业收入超过2600  亿元、利润总额超过180  亿元。我们认为，国家2016  年初启动了军队改革，装备采购部门有所调整，影响了航天军工武器订单的连续性，在这样的条件下，科工集团收入和利润均取得两位数增长实属难得，后续随着军改结束，航天军品增速也有望提升。
        我们梳理了航天科技集团近三年的工作会议主要内容，发现2018  年突出的特点，除上述“确保航天型号完成”外，在改革方面也非常值得期待。集团将2018  年作为加快推进母子公司体制建设、军民融合发展和资产证券化步伐的改革攻坚年，这进一步强化了军工板块投资的重要逻辑——院所改制和资产证券化进度加快将增加军工资产专业化整合预期。集团2016  年就表示，科研院所改制后大部分将变为企业，分业务板块上市，除受政策限制的资产，将通过分步进行，全部进入资本市场。集团计划在“十三五”期间，将资产证券化率从现有20%左右提升至45%。我们认为，集团2018  工作会表述和2016  年规划一脉相承，集团下属相关上市平台未来有望受益。
        投资建议与投资标的
        建议关注航天集团下属优质上市平台，如航天电子(600879，增持)、中国卫星(600118，增持)、航天发展(000547，买入)、航天电器(002025，买入)等。
        风险提示
        航天发射有不确定性；改革进度不及预期。