我们预测 2009 年9 月CPI 同比上涨-0.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,食品价格同比上涨1.5个百分点,对CPI 贡献0.5 个百分点;非食品价格同比上涨-1.9 个百分点,对CPI 贡献-1.3 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从月环比看,2009 年9 月CPI 环比为0.4%。另外,我们预测9 月PPI 同比上涨-7.6%。
就食品价格而言,在9 月25 日之前的平均价较8 月平均价,蔬菜类的涨幅最高,达到10%,蛋类次之,达到3%,肉类的涨幅最低,达到1%;在下跌的品种中,水果有4%以上的跌幅,水产品和食用油有1%以上的跌幅;其它品种的涨跌幅均不大。对工业品出厂价而言,原油、成品油和有色金属价格的价格上涨,钢铁的价格下跌,化工产品的价格涨跌互现。
“超额货币(M2-GDP-CPI)”在改革开放以来的中国宏观经济中扮演着重要的角色,该指标能够非常准确地预测出未来将出现经济紧缩或扩张的趋势。超额货币的高积累总是先于高通胀而发生。而高通胀通常都是在的发生在GDP 增长率达到周期高峰后的第二年或第三年。
从 2009 年1-2 季度看,超额货币已经达到了28.8%的历史新高。而历史数据表明,“超额货币”的最高点往往对应着物价指数的最低点,然后随着“超额货币”的下降,物价指数开始上升。但由于经济增速在回升,也在吸收“超额货币”,因而物价的回升有限,物价水平仍然不高。
这是因为 P=MV/Y,物价水平由以下三个方面的因素决定,货币供应量M、货币流通速度V 和经济增长速度Y。我们已经先看到货币供应量M2 的上升,然后是货币流通速度V 的上升。等到经济增速回升到潜在水平之上后,遇到“天花板”即资源约束后不再上升转而下降后,我们将看到物价的快速上升,物价也将上升到“通胀”的水平上。
在 8 月的经济数据中,我们已经看到随着经济增速的回升,“超额货币”已开始下降并逐渐作用于物价,物价指数的拐点已现,物价上涨将逐渐吸收“超额货币”的冲击。我们预计,CPI 同比将在11 月转正,并在明年6 月份达到3%左右的“通胀”水平。