投资要点
¨  公司发布非公开发行股票预案：发行价格不低于10.15  元/股，发行数量不超过5000  万股（含5000  万股），预计募集资金净额不超过50500  万元，将全部用于“年产17  万吨有机硅、有机氟及专用精细化学品项目一期工程”
¨  一期工程建设期两年，建成后将形成3.5  万吨/年DTY、1  万吨/年FDY、5000  吨/年短纤油剂、3  万吨有机硅柔软剂的产能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】投产第一年生产负荷60%，第二年生产负荷80%，第三年100%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）项目如果在2010年开始建设的话，一期项目贡献收益要到2012年，短期内对公司影响体现在摊薄业绩上。
¨  我们首次对公司盈利预测，预计2009-2010  年公司每股收益分别为0.53  元、0.60、0.66  元，考虑增发后（假设从2010  年开始摊薄）公司相应每股收益为0.53  元、0.48  元、0.53  元。假设2012  年公司一期项目顺利投产，按贡献60%的收益计算每股收益将达到0.77  元。
¨  公司目前业务收入稳定。染料助剂下半年销量预计同比增长5%左右，毛利保持30%左右；活性染料毛利率较08  年有所回升，09  年基本保证在15%左右，2009-2011  年相应这块业务将贡献公司每股收益0.10  元、0.12  元和0.11  元。
¨  公司在A  股市场中属于业绩稳定增长类公司，有较强的抵御风险的能力。目前增发对公司业绩进行摊薄后，公司合理价值为11  元，目前股价为11.09  元，不存在明显低估。不过考虑到增加项目的投产，按2012  年贡献60%计量，公司合理价值在15.4元左右，鉴于未来业绩成长空间较大，继续维持“买入”的投资评级。
¨  风险提示：纺织行业需求低迷风险。