盈利仍处于复苏之路
国家统计局公布，09  年1-8  月年主营业务收入在人民币500  万元以上的所有工业企业的税前利润同比下滑10.6%，同比降幅较2009  年1-5  月的22.9%有所改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在1-5  月徘徊在负值之后，销售收入反弹至正值（1.6%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）利润率从09  年一季度3.6%的谷底水平恢复至5.2%，但仍显著低于危机前水平。从环比角度来看，6-8  月销售收入和盈利较2-5  月水平分别上升了76%和97%。
H  股盈利预测可能面临上行风险；A  股可能持平
该数据再次印证了我们的观点，即随着宏观基本面的改善，企业盈利已经踏上复苏之路。我们维持对H  股和A  股企业的09  年每股盈利增长预测，分别为14%和19%，并预计未来两年每股盈利的年均复合增长率为23%-26%。我们认为对H股企业的09  年盈利预测面临上行风险，因为：(1)  随着宏观经济增长的加速，利润率可能进一步正常化；(2)  上半年盈利已占09  年全年市场预测的51%；(3)  由于08  年下半年基数较低，09  年下半年增幅可能较大。
自上而下的投资启示
所有主要的行业均扭亏为盈，环比盈利增长加速（煤炭开采行业除外）。将国家统计局报告的增长数据与市场预测比较，炼油企业每股盈利增长的上行风险似乎较大（扭亏为盈），而下行风险集中于煤炭、钢铁、有色金属冶炼及独立发电企业（I/B/E/S  09  年每股盈利增长预测：770%）。