内容要点:
债市将延续震荡格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周国开次级债的火爆发行说明资金面整体仍保持较为宽松的局面,并未受到定向央票缴款的较大影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而二级市场中长期利率产品收益率则出现较大幅度的上升,体现了市场投资者较为谨慎的心态,市场震荡的格局仍将继续。不过我们认为,中长期收益率未来的上行空间不大。一方面外贸形势总体低迷,因而适度宽松的货币政策将延续较长的时间以弥补出口回落对经济的影响;另一方面当前物价水平回升较为温和,预计2010年整体也仅将维持在2-3%的适度通胀水平。因此在收益率上行过程中,中长期利率产品的配置价值越发凸显。
预计9月食品因素对CPI的推动作用或有所减弱。9月第2周商务部食用农产品价格指数较前一周下降0.08%,是7月以来的首次环比负增长。从农产品价格指数与CPI食品价格的变动关系来看,二者之间的相关度较高。可以预计9月CPI食品价格的环比增幅或较上月有所回落,此外,9月中旬生猪出场价格四个月以来首次出现负增长。前期猪肉价格的回升以及养猪户盈利状况的转好导致8月生猪存栏量和能繁母猪存栏量均出现环比正增长。较大的供给压力导致生产端猪肉价格的上涨开始承压,并最终将使消费终端猪肉价格的上涨无法持续。
投资惯性将使9月房地产投资继续保持30%以上的高增速。通过分析06年以来房地产投资与商品房销售面积单月同比增速的关系,我们发现在商品房销售回落时期,房地产投资的变化要滞后于销售情况1-2个月,而销售回升时期这种滞后性则相对较小。这也符合房地产投资的规律。毕竟房地产投资的周期较长,只有销售情况的回落趋势比较明显时房地产开发商才会放缓投资的脚步,而这通常需要1-2个月的时间来判断。此外,一旦开始进行房地产投资,后续投资需要所导致的惯性使得房地产投资也不会出现短期的大幅下滑。今年以来,我国商品房销售基本处于不断上升的状态。虽然进入9月以来,一线城市的商品房成交量出现比较明显的回落,“金九”行情基本落空,但成交回落形势需要时间的进一步确认以及投资惯性的存在将使9月房地产投资继续保持在30%以上的高增速。从我们房地产行业研究员的调研情况来看,9月成交量的下滑有可能是由于新房源推出较少的供给因素所导致。进入10月后,房源的增加是否带来成交量的回升是判断房地产投资未来趋势的重要信息。