教育概念板块一周表现回顾：
        上周上证综指下跌2.70%，深证成指下跌5.47%，中小板指下跌5.00%，创业板指下跌6.30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同期，教育A股下跌8.84%，教育港股上涨3.66%，教育美股下跌4.08%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）教育板块个股方面，上周股价上涨的有百洋股份（2.05%）、中南传媒（0.28%）。上周股价下跌幅度较大的有创业黑马（-23.02%）、文化长城（-17.28%）、拓维信息（-16.53%）、邦宝益智（-15.84%）、华媒控股（-15.70%）。
        行业最新动态：
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        5、2018江苏教育：大力发展素质教育促进民生保障
        投资建议：
        教育港股2017年迎来上市潮，睿见教育、宇华教育、民生教育、新高教集团和中教控股纷纷登陆港股，其中睿见教育、宇华教育主要从事基础教育阶段的学历教育；民生教育、新高教集团、中教控股主要从事高等教育阶段的学历教育。目前，港股已经初步形成了较为独立的教育板块，主要分为基础学历教育（枫叶教育、成实外教育、睿见教育、宇华教育，成实外教育和宇华教育还有部分高等教育业务）、高等学历教育（民生教育、新高教集团、中教控股）及非学历教育（网龙、大地教育等）。整体来看，目前海外上市已经成为学历教育资产证券化的首选，由于各省市民促法配套细则出台速度低于预期，尚未出现教育公司A股直接IPO的实例，缺乏可操作性，我们认为未来学历教育资产仍将继续以海外上市为主，其中主阵地为港股，且学历教育资产证券化的速度有望加快。
        （1）业绩增速：计算2014-2016年三年的复合增速，基础学历教育营收和归属净利润的CAGR平均分别约为19%、81%，归属净利润增速较高主要系枫叶教育2014年受到可转换可赎回优先股的公允价值变动影响利润基数较低，剔除该部分影响，基础学历教育归属净利润的CAGR平均约为51%；高等学历教育营收和归属净利润的CAGR平均分别约为13%、16%。整体来看，基础学历教育板块随着校园使用率的提升及轻资产模式的推广，利润增速有望继续高于营收增速，保持较快增长趋势；高等学历教育板块营收和增速保持稳定增长。
        （2）估值水平：截止2018年2月2日，基础学历教育4家公司对应的18年估值水平平均约为27X，其中枫叶教育23X、睿见教育32X、宇华教育27X、成实外教育25X。高等学历教育3家公司对应的18年估值水平平均约为19X，其中新高教集团21X、民生教育15X、中教控股20X。整体来看，港股学历教育公司的估值水平较低，与业绩增速相比呈现出良好的匹配性，基础学历教育公司的性价比更为突出。
        （3）盈利能力：2016年高等学历教育板块的毛利率、净利率分别平均约为53%、43%；基础学历教育板块的毛利率、净利率分别平均约为49%、34%，整体来看，港股教育资产的盈利能力较强。毛利率方面，高等学历教育略高于基础学历教育；净利率方面，高等学历教育明显高于基础学历教育，主要系高等学历教育的有效税率明显低于基础学历教育。由于高等学历教育资产形式更重，2016年ROE平均约为18%，低于基础学历教育的24%。
        （4）港股通催化：上一轮港股通标的调整，民生教育和宇华教育入选（2017年9月4日生效），截止2018年2月2日，股价分别上涨15.75%和48.55%，港股通资金持股比例分别约为2.57%和8.34%。
        总体而言，我们认为港股已经初步形成较为独立的教育板块，以基础教育和高等教育的学历教育为主，教育资产的纯正性较A股高。受限于学历教育资产在国内直接上市仍缺乏可操作的先例，判断未来实体学校类资产仍将以海外上市为主，首选地为香港。当前时点教育港股整体估值水平偏低，与业绩增速呈现良好的匹配性，且盈利能力较强。2018年3月，港股通名单将进行调整，有望进入港股通名单的潜在教育个股为睿见教育、新高教和中教控股。建议关注短期存在港股通催化效应的港股教育板块。