内容提要:
央行加大净投放力度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周到期资金7,325 亿元(逆回购4700 亿元、国库现金定存800 亿元以及13 日到期顺延至15 日的MLF1,825 亿元),央行分别投放逆回购10,600亿元、MLF3,908 亿元、国库现金定存800 亿,最终实现净投放8,055 亿元,近2 周累计净投放8,455 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)下周资金到期9,270 亿元(逆回购8,200 亿元、MLF1,070亿元)。考虑到月中部分商业银行可以动用“临时准备金动用安排”释放的流动性,而且定向降准提前至1 月25日施行,资金面总体无虞。
稳健中性货币政策并未转向。第一,央行加大短期资金供应仅仅是为了对冲月中税款上缴、节前流动性需求提升等短期冲击因素的影响。逆回购短期限占比高达96.2%,表明央行并不想引致市场错误判断,要警惕节后流动性的逐步收紧。第二,中央经济工作会议定调2018年货币政策依然是调稳健中性。第三,为了配合做好防风险以及去杠杆工作,适配的货币、金融环境必不可少,货币政策稳健中性略紧的操作将延续,紧平衡将延续。
流动性压力有所上升,资金利率几乎全面上涨。从周5水平看,除R007 下行外,本周银行间市场其他主要品种上涨0.6bp 至52.5bp 不等;从平均利率水平看,主要品种上涨1.0bp 至67.7bp 不等。
人民币汇率连续升值6 周。其中,即期汇率较上周末升值0.99%,中间价升值1.18%;离岸人民币汇率升值0.89%;美元兑人民币即期询价日均成交量环比减少6.1%,同比减少25.6%。本周,美元指数下跌0.2%至90.7。
从1 月19 日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看,2018 年全年或加息3 次,3 月与9 月加息概率大幅超过50%,12 月加息概率亦超过50%。
风险提示:央行超预期调控,经济下行压力增大,通胀超预期,海外市场黑天鹅事件等。