1、中金公司
增长超预期背景下金融地产等权重股继续发力,上证指数延续升势,周涨1.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大盘蓝筹跑赢市场,中小市值明显下挫。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业与主题方面,银行,保险,以及此前滞涨的券商领涨市场;地产继续强势;开年以来小幅反弹的TMT 板块下跌幅度较大,此前受到追捧的区块链板块迅速降温;食品饮料,家电等消费板块也有所回调。
市场展望:低市盈率,低市净率策略制胜。上周国家统计局公布2017 年中国GDP 增长6.9%,是2010 年中国GDP 增速下滑以来增速回升的第一年。从2016年,2017 年增长变化的情况来看,2016 年就是中国增长的拐点。
基于对中国及海外市场增长同步复苏且不断深化的判断,我们在2017 年底提出全球股市正在面临从成长向价值风格的转换,大类资产配置上股票等风险资产将受益,债券将承压。沿着这一思路,认为低市盈率,低市净率策略将有超额收益(预测第七条)。目前来看我们的判断部分在年初初步实现。去年12 月下旬以来,A 股,港股,美股市场分别上涨5.7/9.8/3.9%,价值风格在全球主要市场均跑赢成长风格,在地产,金融,周期领涨的A 股和港股市场更是如此。同期,中美十年期国债收益率上行约10 个基点,且收益率曲线均呈现陡峭化的趋势,反映市场预期增长复苏,通胀回升。往前看,虽然市场可能因为节前流动性或部分板块快速上涨带来获利回吐等因素而出现短期波动,但预计中期走势依然积极,周期板块仍然是值得投资者重点关注的领域。原因在于:1)高频数据和草根调研显示一季度需求保持稳健,开工率可能继续回升。但周期性板块的估值,仓位依然有提升空间;2)A 股逐渐进入年报披露期,从我们上周发布的业绩预览结果显示2017 年报业绩有望继去年3 季度好于市场预期后再度超预期;3)央行“临时准备金安排”一定程度上有助于稳定市场对春节前后流动性预期。部分规模较大基金热销,地方养老金入市继续落地,北向资金持续净流入等等也有助于支持股市资金面。短期潜在的风险包括:美国政府临时“关门”对全球股市风险偏好影响;通胀预期升温对货币政策的预期变化,等等。
行业配置:原材料,地产中型银行,保险,券商,食品饮料,农业。
主题投资:国企改革,地产长效机制,区域振兴与扶贫。