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研究报告:民生证券-策略研究:海外经济复苏带来的A股投资机会-180116

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-01-22 13:29:01
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨柳
研报出处: 民生证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,313 KB 分享者: 72****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        全球经济延续复苏,背后有哪些动力?
        一系列已知及预测数据显示,全球经济正在复苏途中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】要分析这种共振复苏的持续性,首先应该厘清各个经济体复苏的动力来源。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        发达国家:消费对欧美经济增速贡献率超80%,失业率数据显示,欧美劳动力市场发生了显著改善,居民收入增长和偏低的实际利率推动消费市场转暖;固定资产投资加速,制造业产能周期形成共振,地产商或将加速补库。同时,刺激经济的宏观调控重心由宽货币转向宽财政,政府持续释放税改等政策红利。
        新兴市场:以金砖国家为代表的新兴市场经济表现乐观。根据追赶效应,新兴市场国家经济增速本身就强于发达国家。17  年底印度政府推出3  年来最大规模的一揽子经济刺激计划,以扭转经济颓势,基建相关建筑业最受益;俄罗斯、巴西等资源型经济体将充分受益于全球经济回暖的溢出效应。
        关注全球经济复苏背景下的三条投资主线
        1、大宗商品涨价:终端需求复苏与紧缩供应的错配
        全球经济增速与大宗商品价格走势表现出较强的正相关,原因是全球范围经济复苏,终端需求持续扩张,与处在紧缩周期之中的供应产生错配,相关商品生产商的盈利规模也将被迅速增厚。
        通过梳理,我们整理出当前价格处在上涨趋势中的商品包含原油、有色中的铜、锌、铅等。除了供需周期的原因,短期内供需趋紧也受到地缘政治、劳工谈判、产能检修等特殊因素影响。
        2、出口主导型制造业:盈利受益于欧美经济周期的溢出效应
        外需是决定出口规模最重要的先决条件,目前美国、欧洲、日韩等地区投资增速仍在上行扩张的阶段,发达国家经济复苏在全球范围内产生溢出效应,为出口型国家经济企稳增添确定性。当前市场对出口规模扩张的担忧集中在人民币汇率和各国间贸易保护政策,考虑到未来汇率区间内波动、实际有效汇率变动有限、全面贸易保护为各国施加高成本,汇率和贸易保护因素带来的负面影响有限。
        未来受益于两方面原因,一是向海外销售产品规模扩张,二是原材料挤压成本和汇兑损失的缩减,出口导向型上市公司盈利将被增厚,在分子端对其股票价格形成支撑。我们在正文中分别筛选出出口规模偏高的各行业龙头公司、以及出口导向型(海外业务收入占比超50%)上市公司。
        3、航运、港口:需求转好提振运价及企业信心
        航运业复苏从侧面印证出口向好、贸易繁荣的趋势。将从各国产能周期扩张和贸易复苏的趋势中获益,全球范围的需求转好和船舶周转率大幅提升,市场运价上行,CCFI(中国出口集装箱运价)指数和BDI  指数都从2016  年上半年起反弹,现在处在近两年来的高点。
        港口及航运企业经营信心和经营状况都出现改善。我国航运业全面复苏的格局已经形成,港口的吞吐量、泊位利用率等指标也大幅好转。中国航运、港口景气指数和信心指数根据企业家对当前生产经营状况的判断和未来发展的预测编制,以100  为景气临界点,四个指数均在16  年上半年出现反弹,并于2017  年初进入景气区间,2017  年12  月达到六年以来的最高点,航运业复苏仍将延续。
        风险提示:海外经济改善幅度不及预期
        

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