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非银行金融行业研究报告:民生证券-非银行金融行业上市险企12月经营数据点评:保费稳增长,12月环比表现向好-180118

行业名称: 非银行金融行业 股票代码: 分享时间:2018-01-22 10:48:42
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 周晓萍
研报出处: 民生证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,140 KB 分享者: zha****iao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        概述
        2017  年  1-12  月  A  股四家上市险企原保费收入共计  15053.0  亿元,同比增长  20.8%,其中中国平安原保费收入总计  6046.3  亿元,同比增长  28.9%;中国人寿  5123  亿元,同比增长  19.0%;中国太保  2790.8  亿元,同比增长  19.6%;新华保险  1092.9  亿元,同比下滑  2.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        累计保费增速稳健,12月表现边际向好
        2017  年  1-12  月四家上市险企保费增速水平良好,其中三家险企累计保费增速保持稳健正增长,新华保险  1-12  月保费同比下滑  2.9%,降幅继续收窄。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)环比方面,12  月平安、国寿保费收入环比正增长,且增速较上月有所上升。新华、太保保费收入分别环比下降  6.8%、4.0%,降幅较上月明显收窄,12  月四家保费收入情况环比  11  月边际向好。
        寿险板块:12月太保、新华保费环比下滑,平安环比转正增长
        12  月太保人寿保费环比大幅度下滑  35.1%,新华人寿保费环比下滑  6.8%,平安环比增速转正至  15.6%,国寿环比增速水平良好。太保、新华寿险  12  月保费环比下滑的原因有可能是在  12  月期间将部分经营重心转移至开门红产品的试销、筹备等准备工作。
        财险板块:太保财同比增速持续上行,平安财同比增长超两成
        2017  年  1-12  月平安财险实现保费收入  2159.8  亿元,同比增长  21.4%;太保财险实现保费收入  1051  亿元,同比增长  9.4%。太保财险累计保费增速持续上行,产险转型成效显著,同时  12  月财险收入环比高增  20.4%;平安财险累计保费增速在2017  年  8  月后持续走低,走势同其车险业务几乎同步,但绝对增速仍然领先同业。
        长端利率居高,缓解准备金压力、释放会计利润逻辑依然成立
        2018年年初以来10年期国债收益率小幅度上行,由年初的3.90%上升至目前的3.96%。目前750天国债移动平均曲线越过拐点后持续回升,预计2018年全年10年期国债利率仍将居于相对高位,险企准备金计提压力将继续得到缓解,会计利润得以释放。
        投资建议:开门红产品多为年金产品,新业务价值率较低,对于全年新业务价值的贡献不及年中销售的保障型产品,无需担忧上市险企全年的新业务价值增长,推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。
        风险提示:政策影响超预期;开门红保费增速不及预期。
        

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