事件：Mysteel  最新单周库存仅增  18  万,增幅超预期放缓  
        1  月  19  日，Mysteel  数据显示，本周钢材总库存（厂库+社库全口径）环比仅增加  18  万吨至  1433  万吨，较前一周  100  万吨的单周增幅明显放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年以来,钢材周库存增幅一般在  50  万吨左右，前一周天量库存增速一度压制市场对钢材春季缺口的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但随着本周库存增速下调，市场情绪明显改善。我们认为，造成这两周库存剧烈波动的原因主要有以下三点：
        原因  1：1  月轧线检修，螺纹产量收缩  
        本周库存增速放缓的原因之一在于螺纹等品种产量下滑。2017  年整年，钢厂螺纹利润始终处于高位，螺纹轧线也一直满负荷生产。持续高压后，1  月以来钢厂螺纹轧线陆续被迫检修。螺纹供应收缩叠加季节性需求差异，一季度螺纹现货表现有望将强于热卷。
        原因  2：出口放量，外需缓解内需季节性压力  
        内需季节性转弱后，钢厂主动布局外需缓解库存压力。1  月上旬以来，钢厂出口订单快速放量。我们调研了解，部分钢厂  2  月出口接单量甚至超过  1  月份的2  倍之多。且  2017  年以来国外需求较强，出口放量将持续减少国内  1-2  月的库存压力。
        原因  3：“南北价差”抹平，华东华南显性库存压力减小  
        造成库存周度剧烈波动的另一个原因在于物流的扰动。中频炉去产能和高炉复产的地域性差异导致  2017  年以来华南现货始终处于全国价格高地。2017  年  10月以来，“北材南下”成为中国钢铁市场重要的跨区域物流线。然而，随着  1月份南北价差从  300-400  元高位快速跌至零值附近后，北材南下开始缩量。广州港港口经历堵塞—疏通—无货，相应仓库显性库存数据也呈现出温和增长—暴增—下降的状态。考虑船期，广州港等地仓库显性库存近期将会维持低位。
        春季缺口逻辑叠加宏观预期改善，钢铁股再迎反弹  
        供应边际收缩叠加物流扰动，周度库存增幅经历暴涨暴跌。随着干扰因素消化，后期钢材周度库存变动预计仍将维持在历史均值附近。绝对值偏低的条件下，钢材春季缺口仍是大概率事件。钢材缺口预期叠加  12  月宏观数据偏强，建议优选相关低估值标的。相关标的包括：ST  华菱（000932）、南钢股份（600282）、韶钢松山（000717）、三钢闽光（002110）。
        风险提示：政策风险，需求快速下滑风险，继续跟踪库存指标