核心观点
参股锦江电子,涉足心律疾病(心电生理)器械。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年1月17日,公司宣布以自有资金4000万元增资四川锦江电子科技有限公司(锦江电子),完成后将持有目标公司20%股权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前,该公司拥有已上市电生理设备7个,核心产品包括“多道生理记录仪”“心脏射频消融仪”等,都集中在心电生理领域。心电生理主要治疗领域为心律失常,药物治疗效果有限,非药物治疗是主要治疗手段。所以,公司凭借参股锦江电子,可快速进入有源心电生理领域,有望与现有心内产品形成协同效应。
增资金仕生物,丰富结构性心脏病领域产品。2018年1月19日,公司宣布将以自有资金1.0亿元增资入股金仕生物科技(常熟)有限公司(金仕生物),获得其10.81%股权。金仕生物主要从事心脏外科产品和微创介入瓣产品开发,拥有心脏瓣膜功能重建的全系列产品,其中在研核心项目四个:瓣膜成形环(二尖瓣三尖瓣的修复)、生物瓣膜(替换病变二尖瓣/主动脉瓣)、生物介入瓣(经导管主动脉瓣置入术,即TAVI)、生物补片(房间隔、室间隔等组织修补)。我们认为,该项投资可丰富公司在结构性心脏病领域的产品线。
心脑血管疾病领域器械布局逐步完善,期待发挥药械协同效应。公司通过自主研发和并购的方式,围绕心脑血管疾病(心血管、脑血管、外周血管、结构性心脏病、心律疾病)积极进行相关器械布局,目前已经完成脑血管药物洗脱支架(雅伦)、冠脉药物洗脱支架、左心耳封堵器(科奕顿)、下肢药物球囊、电生理(锦江)、瓣膜及其他(金仕生物)等项目布局。我们认为,公司在心脑血管领域器械布局将会逐步完善,未来有望发挥药械协同效应。
财务预测与投资建议
公司产品线将快速丰富,业绩增长确定。我们预测公司17-19年归母净利润分别为14.82/17.27/21.14亿元,对应EPS分别为1.42/1.65/2.02元。根据可比公司给予2018年32倍估值,对应目标价52.80元,维持“买入”评级。
风险提示
如果医疗器械板块成长不及预期,将对公司整体业绩有所影响。