业绩简评
　　公司2017年新签合同达77.6亿元，同增92%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　经营分析
　　订单高增长加速保障未来营收高增，定制精装业务提升盈利能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）公司2017年新签合同达77.6亿元，同增92%，相较于2013-2016新签合同三年CAGR（15%）大幅提升，其中Q1-Q3新签订单53.6亿元（平均单季新签订单18亿元），Q4新签订单24亿元，Q4订单大幅增长。2）公司2017年新签合同金额基本符合我们此前的预期（82.5亿元），我们根据公司第一合作开发商恒大销售面积历史增速，预计公司2018年新签合同达112亿元，叠加公司2017年底已签约待实施合同金额（76亿元），2018年可供结转营收规模达188亿元，公司未来营收高增有保障。3）公司2017年新签定制精装合同达12.4亿元（占订单总额的16%），我们认为定制精装提高营收规模、提升毛利率、加速回款改善现金流，公司未来盈利能力大幅提升。
　　长租公寓扩容全装修市场，大客户业绩喜人促发展。1）2017年多地住房租赁政策密集出台，我们认为长租公寓兼具小户型+集中式特点，扩容B端家装市场，考虑长租公寓对住房购房需求的挤出效应，预计2020年全装修市场规模达6000亿元，四年CAGR达26%，2025年全装修市场规模有望达万亿。2）根据澎湃新闻，2017年7月以来，上海出让29幅租赁住房用地，涉及建筑面积达182万平米，按2000元/平米的全装修价格计算，预计可贡献全装修合同额达36.4亿元，公司深耕上海市场有望深度受益上海市租赁市场大发展。3）公司重大客户恒大销售面积三年CAGR达36%，2017年H1新开工面积同增74%，作为恒大战略合作伙伴，深度绑定利益（2016应收账款45%来自于恒大），2017年恒大销售面积/金额达5162万方/5132亿元，同增16%/38%，恒大业绩高增利好公司发展。
　　投资建议
　　我们预计公司2017/2018年归母净利达1.5/2.1亿元，我们给予2018年30倍PE估值，公司未来3-6个月目标价11.9元。
　　风险
　　地产投资下行风险，全装修业务毛利率下降风险，应收账款坏账风险。