事件：
　　疫苗预约平台“约苗”中21个大中城市数据显示，截至2018年1月3日，四价HPV疫苗预约量突破36万人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　四价HPV疫苗预约情况超预期，省级招标基本完成，上调其销量预期至600万支。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　根据“约苗”疫苗预约平台数据，在仅上市三个月不到的情况下，截至2018年1月3日，全国21座大中型城市中，四价HPV疫苗的预约量已经超过36万人（一年内每人需接种3针），若保守估算，这些城市预约量占全国一半预约量推算，全国预约人数达72万。而公司近期主要在筹备各省招投标工作，并未开始着手做推广宣传，该预约平台也因担心短期备货不足供应短缺，亦未开始做推广。截至目前，公司已经完成全国22个省级招标，仅剩4-5个西北地区省份未完成，预计春节前全部完成。除该预约平台以外，公司四价HPV疫苗还可通过CDC系统和美年大健康渠道销售，目前未有数据公布，估计预约情况同样火爆。针对超预期的预约表现，我们上调了对四价HPV疫苗销量的预期，估计其全年销售量将会达到600万支（200万人接种）左右，贡献近60亿营收，按照15%净利率匡算，贡献近7亿净利润。
　　需求人群基数庞大，销售曲线有望随供给量提升保持续增长态势，而非迅速到达峰值后回落。
　　投资者普遍担心HPV疫苗的销售峰值会在短期迅速达到，而后开始下滑，我们认为不然。这种观点参照的是吉列德的丙肝药物销售曲线，HPV疫苗与之完全没有可比性，丙肝药物针对的是丙肝患者，人群有限，化学药生产迅速，短期不存在供应瓶颈；而HPV疫苗针对健康人群，基数庞大，根据我们的测算，有支付能力的适龄女性数量近6500万人，初期主要市场之一的女大学生人群超过2000万，在HPV疫苗生产周期长的情况下，其供应量只会稳定上升，做不到化学药那般可以短期迅速扩大产能来满足市场需求。因此我们认为HPV疫苗的销售额仍会遵循一般疫苗的销售曲线，即逐步提升渗透率。我们预计2018年-2020年，四价HPV疫苗的销售数量将会达到600万支/780万支/1000万支，对应销售额48亿/62亿/80亿。
　　管线中多个重磅产品持续催化高成长，研发储备丰富保公司中长期成长动力
　　除代理默沙东四价HPV疫苗以外，公司还有自产AC-Hib三联疫苗，预计2018-2020年销售量为600万/700万/800万支；自产在研品种有对标全球疫苗之王13家肺炎结合疫苗（全球销售额超过60亿美金）的15价肺炎结合疫苗，预计2021年左右上市；代理的默沙东五价轮状疫苗已经在2017年进入优先审评序列，预计在2018年中可上市销售，市场空间在23亿以上。另外，上市公司与大股东共同投资的重庆智睿投资（上市公司占股10%）旗下储备了8个尖端研发项目，其中包括重庆精准生物（CAR-T、单抗、肿瘤疫苗）、智翔医药（抗EGFR单抗）、智仁美博（单抗）等高端生物创新药，说明公司在研发储备上的意识超前，有望在中长期为公司提供成长动力。
　　盈利预测与估值
　　鉴于目前HPV疫苗的预约数据的，我们修订盈利预测，上调2018-2019年的营收16%和净利润30%，测算2017-19年公司净利润分别为4.6亿/13.2亿/16.5亿，目前股价对应PE为114/40/32倍，基于公司业绩的高成长性和产品管线储备情况，给予2018年50倍PE，目标价41.50元，对应25.19%涨幅，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：政策风险；HPV疫苗销售不达预期；三联苗销售不达预期。