招商蛇口(001979.CH/人民币21.75,  买入)发布2017  年业绩快报：2017  年公司实现营业收入755  亿元，同比增长18.8%；实现归母净利润122  亿元，同比增长27.5%，每股收益1.55  元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益行业景气和集中度提升，叠加自身快周转战略的推进，公司2016-2017  年连续两年业绩释放高于整体上市时的业绩承诺，也不断超出市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另一方面，公司限售股将于明年初开始解禁，目前较首发上市价格仍有一定折价，叠加公司充足优质的储备和前期销售规模的加速扩张，预计未来结算业绩仍将保持高增长；公司估值切换效应明显，对应2018  年市盈率仅11  倍，我们重申买入评级。
        事件
        招商蛇口发布2017  年业绩快报：2017  年公司实现营业收入755  亿元，同比增长18.8%；实现归母净利润122  亿元，同比增长27.5%，每股收益1.55  元/股。
        点评
        净利结算超越承诺目标，打消三季报业绩担忧。2017  年，公司房地产业务结转量较上年同期增长导致营业收入同比增长18.82%；房地产业务结转毛利率较上年同期上升，导致利润增长幅度高于收入增长幅度，公司实现归母净利润122.1  亿元，同比增长27.48%；较整体上市时全年扣非净利润承诺的103亿元高出18.5%，也打消了三季报由于结转结构问题带来的业绩担忧。
        销售规模突破千亿目标，可售资源优质充足。2017  年，公司实现签约销售额1,128  亿元，同比增长52.5%，超额完成全年千亿销售目标；签约销售面积570万平米，同比增加21%，销售均价19,785  元/平米，同比上涨26%。根据克而瑞统计排名，招商蛇口全年销售规模排名14  位，积极向第一集团迈进。公司目前在手资源充足，我们预计今年可售货值2,000-2,500  亿元，项目储备优质且负债率较低，在高周转模式的推进下，有望保持销售持续高增长的态势。
        业绩释放持续超预期，估值切换重申买入评级。受益行业景气和集中度提升，叠加自身快周转战略的推进，公司2016-2017  年连续两年业绩释放高于整体上市时的业绩承诺，也不断超出市场预期。另一方面，公司限售股将于明年初开始解禁，目前较首发上市价格仍有一定折价，叠加公司充足优质的储备和前期销售规模的加速扩张，预计未来结算业绩仍将保持高增长；公司估值切换效应明显，对应2018  年市盈率仅11  倍，我们重申买入评级。