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广州控股研究报告:东方证券--广州控股北二环股权转让点评-070320

股票名称: 广州控股 股票代码: 600098分享时间:2007-03-20 16:32:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁晓梅
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 255 KB 分享者: rou****73 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  广州市对外贸易经济合作局全资子公司广州发展基建投资有限公司转让广州市北二环高速公路有限公司20%的权益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  转让北二环显著增厚07 年业绩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)20%股权作价66,620 万元人,转让实现净利润为33,761 万,收益预期将在07 年兑现,增厚每股业绩0.163元。
  原有电力主业07 年高速扩张。07 年公司参控股电厂投产加速,公司权益装机容量将增至
204.06 万千瓦,在06 年底基础上翻倍。控股70%的珠江2*39 万千瓦LNG 联合循环机组发电
项目#1 机组2006 年12 月底投产,2#机组投产时间预计再2、3 月份。参股30%的2*60 万千瓦的大型汕尾电厂将于2007 年中投产。考虑机组的投产时间以及盈利能力因素,公司07 年电力主业贡献的净利润将在06 年基础上增长25%-30%。
  07 年煤炭物流产业链将取得进展。煤炭码头将完成从3.5 万吨到6 万吨装卸能力的改造,预期销售收入30 亿元,净利润1 亿元。
  公司在南沙地区天然气管网供气业务值得期待。公司的燃气业务发展势头极为迅猛,且成
长性极为突出,前景可观。燃气业务的销售收入和毛利有望在2010 年左右达到3 亿立方和
1.5 亿元左右,需要关注该业务的进展速度。
  公司已经获得燃料油进口与批发资格。06 年油品仓库实现扭亏并有望获毛利2000 万元,但成品油批发业务前景目前尚不明朗。
  非经常性因素应在市盈率估值中撇除。转让北二环带来的非经常性损益因素已被市场消化。部分对应EPS0.42 元,20 倍市盈率对应股价8.4元。加上北二环贡献的投资收益,预计公司07年每股EPS0.56 元。公司目前估值合理,下调评级至中性。

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