报告摘要：  
        本周聚焦：原油价格创三年新高
        美国原油库存持续消耗。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国商业原油库存量持续下降，自  17  年  3  月  5.3  亿桶高点，持续下滑至目前的  4.3  亿桶。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国原油库存已经接近五年均值。
        页岩油生产具备韧性，但产量或低于预期。页岩油是平衡油价的核心变量。目前页岩油  7  个主产区的完井数量仍低于钻井数量，其中  DUC（已钻未完井）数量仍在持续累加。国际机构预期页岩油  2018  年产量能贡献  100-110  万桶/天的增量，但考虑老井衰减速度及国际博弈，产能或不及预期。
        OPEC  减产协议将延长。石油输出国组织(OPEC)与俄罗斯等非  OPEC  上个月将减产协议延长至  2018  年底，以削减全球库存。产油国的减产已经提振今年布伦特原油价格累计上涨  15%。
        EIA  上调需求目标。EIA（美国能源信息署）将  2018  年全球原油需求增速预期上调  10  万桶/日至  172  万桶/日。此外，据  EIA  估算，OECD  及非  OECD  国家的原油需求持续保持正增长，预期在全球经济复苏的背景下，全球石油需求仍有上涨空间。
        地缘因素成为扰动。展望  2018  年，在减产的带动下供需平衡逐渐修复，事件或政治因素将成为改变供需平衡关系的重要因素。在此背景下，造成的供应冲击影响将可能放大。
        中观数据聚焦
        动力煤强势运行，铜矿供应预期偏紧。动力煤方面，受到低温雨雪天气影响，电厂日耗高位运行。元旦以后停检矿陆续复产，受雨雪影响开采进度有所减缓，预期产能短期难以释放，动力煤供应持续偏紧。铜方面，根据  2018  年限制废铜进口批文，进口量较  2017  年前两批公布批文数量相比，企业减少约  70%，进口量减少约94%。此外，智利的  LAMAS  BAYAS  铜矿未能达成劳资协议，工会号召工人于  1  月  10号开始罢工，或成市场忧虑。
        螺纹钢库存大涨，水泥指数维持景气。螺纹钢方面，北方部分区域高炉产能限产、停产仍将继续，预计供给端处于持续紧张状态。钢铁库存增幅较上周更为明显，库存呈现累计加速状态。水泥方面，北方地区实行错峰生产，引起了市场供应的大幅降低。天气转冷导致供需都有所下降，库存保持低位运行状态。
        商品房成交面积下滑，茅台提高出厂价。商品房方面，强二线城市的放松政策将或能催化二线城市成交量反弹，而一线城市的土地财政依赖程度较低，限购限贷政策短期内难见松动。白酒方面，飞天茅台时隔五年再提出厂价，本轮茅台提价时点和幅度均超市场预期，预计白酒行业可能迎来一波提价潮，带动整体板块盈利预期加速，白酒行业有望在  2018  年继续维持较高景气度。
        风险提示：宏观经济加速下行；政策效果不及预期