■每周回顾：
        本周中证军工(8861.70，+1.34%)，上证综指(3391.75，+2.56%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本周板块融资余额比上周增加  1.25  亿元至  421.87  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■行业阶段观点：
        1、①1  月  3  日，中央军委举行  18  年开训动员大会，习主席向全军发布训令，强调要强化练兵备战鲜明导向，坚定不移把军事训练摆在战略位置；1  月  4  日习主席视察中部战区并发表重要讲话，再次强调要强化练兵备战，全部心思向打仗聚焦，加强数字化部队作战研究，大抓实战化军事训练等；目前五大战区均已开始实战化训练，18  年关注由此带来的消耗品如弹药、靶机等的需求增加，以及检测维修直接受益标的；②18  年航天科技集团将实施  35  次宇航发射任务，发射次数将创历史新高，18  年是航天科技集团成立以来型号任务最繁重、最重要的一年，多项重大专项任务进入研制关键阶段，重大发射和飞行试验次数、生产交付数量将创历史新高；③17  年下半年中航工业集团旗下上市公司相继被关联方股东减持，目前为止中直股份计划减持时间已期满，中航电测减持完毕，预计已发布减持计划的公司短期内不会再有减持，且减持更多是因为关联方股东的资金问题，并不影响公司基本面。
        2、重申当前时点重点关注军工板块  18  年  1-2  月的投资机会，关注一些基本面相对较好、估值相对较低的股票。我们此前多次强调  17  年全年不要预期太高，17  年军工板块跌幅位居  A  股  29  个行业第  4  位，12  月底中证军工创三年新低，具备反弹的可能性，为  18  年提供较好的配置机会。2007  年以来除  2016  年因为熔断的原因外，1-2  月份中证军工指数均跑赢上证综指，我们认为主要源于年初处于经济数据真空期，政策预期较强，以及市场风险偏好提升等因素导致春季躁动，市场偏好军工等高贝塔板块；而且年底军工板块的调整为第二年年初的表现预留空间。
        3、18  年军工板块具备投资机会，但要紧盯估值并注重阶段性思路。①考虑到军品交付  5  年周期前松后紧、军改影响逐步削弱带来订单补偿性增长、预计  18  年军费  7.2-7.5%左右的增长等，预计  18  年将是军工订单大年，订单增长率或将呈现较大增长；②军民融合、科研研所改革等军工体制改革继续深化，与上市公司的相关度或将有所提高；③估值依然是  18  年军工板块的核心考量因素，经过  2  年股价深度调整，对应  18  年行业动态估值水平在历史估值中枢  50  倍附近，估值到达合理区间，但军工行业估值较  A    股其他行业仍较高，高估值将限制反弹幅度，或将呈现明显的阶段性行情。
        4、我们建议关注两条投资主线：①订单方面，关注以空军装备主机厂商为主的弹性较大或订单改善的公司，如中航黑豹、中直股份、中航光电、内蒙一机等；关注全军大抓实战化训练带来的消耗品需求增加和检测维修受益标的。②改革方面，军民融合组合关注低估值、增长确定的超跌标的，如天银机电、瑞特股份、航新科技等，科研院所改革关注占相关院所的收入利润比重较小或确定性较强的标的，如四创电子、国睿科技等。
        重点关注：【中航光电】、【中直股份】、【中航黑豹】
        ■风险提示：估值相对其他板块高企；武器装备建设、军队体制改革、军工体制改革等进展低于预期；周边局势走向与市场预期有较大差异