事件
        据酒业家消息，华润雪花啤酒发布调价通知，称从2018  年1  月1  日起，对包括雪花纯生、勇闯天涯、晶尊在内的九款产品进店价格进行上调，幅度在2  到10  元每件不等，提价产品的规格均为500ml。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而青岛啤酒也在近日发布通知，称将在部分地区，对部分产品价格及费用进行调整，调整幅度暂未透露。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论
        预计2018  年产量同比弹性有限：17  年1-11  月，我国啤酒行业累计产量4,175  万千升，同比-0.10%，预计全年基本与16  年持平。18  年预计也仍是微增微减局面，量的弹性极其有限。主要厂商14-15  年对行业下滑趋势判断不足，15  年开始醒悟并掀起关厂潮，16  年认清行业形式并开始降温价格战、缩减费用投放，因此16  年开始行业EBITDA  开始好转，17  年继续确认这一趋势，因此EITDA  好转加速。
        2018  年是体育大年，费用难有大幅压缩空间：不过，18  年将较为特殊。因18  年是体育大年。俄罗斯世界杯、雅加达亚运会、女排世锦赛等重大赛事皆在年内举行，且举行时间均为夏季啤酒消费旺季。因此，18  年预计将于16  年有很大不同，尽管16  年同样有里约奥运会和欧洲杯，但受制于时差因素，主要厂商均未投入过多，但18  年赛事级别和时差情况将显著好于16  年（如俄罗斯世界杯主要开球时间覆盖18：00-3：00，淘汰赛之后最晚2：00，主要在22：00  和23：00），因此从费用看18  年同比17  年难有大幅压缩空间，甚至不排除会有所上升。从这一角度考虑，以直接提价方式覆盖成本、对冲费用或更易于理解。
        成本压力促使提价需求的产生：再说提价，由于啤酒成本中，包装物成本一般占到50%左右，制造成本+原材料成本占40%+，可见包装物成本对啤酒生产成本影响较大。而众所周知受环保政策影响，主要包装物涨幅较大；同时交通部超载新规也对费用端形成一定压力。因此综合来看，成本和费用端压力对各大厂商低端非盈利产品的挤压较重，客观上存在提价需求。
        此次华润提价或并非全国性行为：首先，华润浙江的提价有盖章文件流出，预计应是事实。今年前三季度，浙江市场合计生产量约为216  万千升，其中华润雪花份额约为50%，燕京啤酒份额为5-10%。而燕京浙江仙都厂年底率先对旗下“本生”产品提价，尽管燕京浙江年生产规模仅不到20  万千升，但提价代表低端产品成本受迫严重。在这一背景下，浙江省内市场份额约50%的第一大品牌华润雪花实际上确实具备提价的能力和基础。不过，据我们了解，华润雪花的提价并非全国性行为，大多数区域并未有提价通知。由于华润雪花大区具有独立提价权，预计本次提价为浙江省区行为。其次，青啤提价未获证实。此前有传言青岛啤酒计划提副品牌低端产品价格以覆盖成本压力，不过此事近期也未获证实。
        再次，燕京提价已获证实，北京地区“清爽”及浙江仙都“本生”均已提价，也主要是受制于包装物以及燃料成本（北京地区煤改气）价格提升。前文已述，浙江仙都总体量仅不到20  万千升，量能占比总体不超5%，加之燕京浙江市占率不足10%，提价意义有限；但北京区域清爽产品为基础产品，同时燕京在北京市场市占率在80%以上，因此提价对收入盈利端影响以及后续意义较大。预计北京区域此次提价产品覆盖面为燕京总体量的10-15%，提价约25%会对收入、利润尤其是利润有一定正贡献。不过我们认为，燕京的核心看点仍然是18  年是否执行关厂计划。目前，燕京啤酒总产能在800  万千升上下，在北京、内蒙、广西、福建、湖北等市场占有率较高，公司旗下近40  家工厂预计有一半以上产能利用率低于50%，因此关厂若实施将极大利好于业绩端。由于行业已于15-16  年走出低谷，关厂高峰在15-16  年已过，17  年以来行业实际关厂动作较少，均源自行业产量止跌及竞争趋缓。因此，关厂与否对于燕京而言仍是不定项，份额和利润仍是两难抉择。市场更乐见关厂提利润的行为，后续仍需保持跟踪。
        风险提示
        市场竞争加剧超预期：目前行业复苏仍呈现弱复苏态势，市场增量仍然有限。天气因素不利：低温雨雪天气对啤酒销售显著不利。进口啤酒冲击加大：尽管进口啤酒增速趋于下行，但仍显著高于国内啤酒产量增速。